橡胶领涨商品期货 市场波动加大

国内商品期货11月14日整体走高，石化和有色金属品种再次领涨，橡胶期货一度触及涨停板。中国10月信贷投放增加以及欧债危机有所缓解提升市场人气，不过，全球经济仍然充满诸多不确定性，商品期货走势料将反复。

在货币政策微调之下，商业银行信贷投放闸门松动，中国10月贷款增量明显提升。央行日前公布的数据显示，10月新增人民币贷款5868亿元，为今年6月以来的最高值。从当月新增贷款较上月明显回升来看，信贷投放已经开始向部分领域放松，政策开始微调。国务院和银监会在10月底出台的对中小企业的金融扶持政策，为银行向中小企业贷款松绑，摆脱贷存比的限制使得商业银行在存款减少的情况下，仍能够向这些政策扶持的领域发放贷款。

不过，由于货币政策主要目标是防止通胀，政策当局在通胀刚确立下行态势时，对全面放松货币政策仍然十分谨慎，因此，货币政策仍将在稳健的基调下继续微调，主要的方式仍将是公开市场的流动性投放。信贷投放方面乃至社会融资方面存在结构性的“微调和预调”，但这不等于放松货币政策。观望和审慎是目前的选择。

意大利总理贝鲁斯科尼正式辞职，蒙蒂被任命为新总理，这些消息缓解了投资者对于意大利政局和主权债务问题的忧虑情绪。蒙蒂出任意大利临时政府总理的消息传出后，不仅意大利10年期国债收益率降至7%以下，欧美股市也出现反弹。市场对于贝卢斯科尼的评价一直是负面的，他执政期间意大利的经济疲软，增加率连1%都不到。市场认为意大利正为应对债务危机做出努力，乐观的前景引发了风险偏好买盘进场。

有分析师指出，商品价格的下跌是国内紧缩政策累积效力与欧债问题共同导致的结果。要解决欧债问题只能依靠实体经济的发展，只有经济发展累积财富后才有实力结清债务。美欧日等发达经济体的境况已经无法与上世纪九十年相提并论，全球还没有出现新的经济增长点，复苏极度缓慢。因此，欧债问题会成为全球商品市场的不安定因素。

橡胶期货再次领涨商品走势。有报道称，三大产胶国确立了新的价格底线，橡胶是这几个国家最重要的出口原料，政府的措施相当严厉。不过，底线仍然低于当前的价格，可能暗示橡胶长期的下跌目标。橡胶的供需局面已然宽松，情况不会发生大的改变。中国汽车销量放缓和日本汽车产业的创伤加大了两国库存压力。日本的库存已经升至过于充足的位置，显示橡胶市场需求的低迷。

总体上，商品市场止住了跌势，可能放松信贷的信号继续刺激乐观情绪。不过，中国“低通胀、高增长”的起步时代已经结束，接下来或许就是“高通胀、高增长”的时代。一旦高通胀出现，将会出台政策紧缩，商品价格将下行。在政策的影响下，中短周期级别的趋势将会增加。