多空交错 钢市近弱远强

近期以来，全国钢材价格普遍下跌。其跌落主要缘由美欧国家“双债危机”，及其恐慌气氛蔓延。在双债危机“靴子落地”之前，国内钢材市场继续弱势运行。另一方面，需求旺盛、政策调整与非常规减债所引发的货币贬值，也会成为钢材价格止跌回升的重要推手。先抑后扬，近弱远强的钢材市场格局没有发生改变。

一、价格走低缘由“双债危机”恐慌

进入9月份以来，全国钢材价格弱势下行。上海期货交易所螺纹钢主力合约(1201结算价格，由月初的4831元/吨，下降到9月27日的4455元/吨，跌幅为7.8%。同期兰格板材价格指数，下降2.4%。所谓“金九”并未出现。

分析近期全国钢材价格跌落的原因，主要是欧美国家“双债危机”越演越烈，世界经济二次衰退，甚至是更严重衰退风险明显提高。在这个大背景之下，由此引发市场恐慌气氛蔓延，投资者纷纷抛售避险，投机资本乘机打压，加大了价格跌落程度。

要有应对最糟糕局面准备

今后钢材市场走势如何？还是取决于美欧国家双债如何演变。

美欧国家“双债危机”所以瞩目，主要在于全球金融体系因此遭遇重大冲击，甚至引发世界经济新的更加严重衰退。美国“借债天花板”提高以后，债务违约风险暂时解除，但其巨额公共债务规模更加庞大，消减赤字措施使得消费紧缩，经济复苏雪上加霜。更令人忧虑的是，如果希腊、意大利等国债务违约，引发多米诺效应，导致欧盟解体，包括欧元崩溃，世界经济所遭遇冲击将无法想象。在这种情况下，中国出口发动机势必因为欧美市场萎缩而骤然减力。2011年1—8月累计，全国出口总值同比增长23.6%，比去年同期回落了12个百分点。剔除物价上涨因素后，则回落更多，实际出口(数量增速应当已经回落到了10%以下。如果今后世界经济真的陷入更为严重衰退，欧美国家需求急剧萎缩，加之人民币持续升值，今后中国出口(实际增速很有可能出现负增长，拖累经济增速掉到7%以下，即所谓“硬着陆”。这是一种最糟糕局面，并非为危言耸听。

包括美国、中国在内世界经济集体减速，势必消弱全球钢铁及其原料需求，并由于市场恐慌情绪蔓延，投机资本推波助澜，上述商品价格都会再次下跌，甚至接近2008年金融危机时的水平。

虽然目前来看，世界经济更加严重衰退局面还不一定出现，至少还不会马上发生，但其风险的确存在，而且还在加大。我们要有应对最糟糕局面的风险意识，必须未雨绸缪，及早防范。

在美欧“双债危机靴子”尚未落地之前，市场恐慌避险气氛难以消失，预计近期内钢材市场仍将弱势盘整，“银十”亦难有起色，甚至有可能进一步跌落。

二、3个方面制约市场价格跌落幅度

另一方面，受到下述三个方面制约，今后钢材价格降幅有限。即使出现较大幅度跌落，低谷时间也不会持久，即进入所谓漫漫“价格寒冬”，出现趋势性的市场拐点。

新型经济体国家需求旺盛

尽管发达经济体经济衰退，也会使得中国、印度、巴西等新型经济体经济减速，但这些国家依然会保持较高速度，比如经济增幅在5%以上。同时，外部出口市场收缩，将迫使其转向更为宽松调控政策，如降低利率，降低存款准备金率，同时出台鼓励措施，进一步扩大内需。还由于上述国家正处于工业化与城市化的兴盛时期，这就使得钢铁需求仍然旺盛。最新统计数据显示，今年2011年1—8月份累计，全国粗钢产量为46928万吨，比去年同期增长13.8%。据此推算，预计全年产量将达到7亿吨左右，已经成为很大概率，由此又派生出旺盛的铁矿石、炼焦煤、燃料油的需求。同期印度粗钢产量亦有较大幅度增长。由此可见，新兴经济体经济增长，尤其是内部需求的继续旺盛，将成为支撑钢材及其原料的坚实基础。中长期来看，仍然是资源为王，经济减速所引发的市场价格的短期回落，包括深幅回落，都改变不了这个局面。

各国再次出手救市。世界经济陷入衰退，不仅会促使新兴经济体国家调控政策转向，出于自保本能，也会迫使其他国家，包括发达经济体尽其所能出手救市。因此，各国转变调控方向，纷纷出手“救市”，刺激需求，将再次成为行为主导。虽然有可能是自扫门前雪的分散救市。

非常规减债下的货币贬值。天文数字债务及其压力下的消减开支，已经成为经济复苏的最大障碍。这个问题不解决，世界经济的正常增长就难以实现。为此，今后世界经济的唯一出路，将是全球范围内的债务大免除，从主权国家债务，地方政府债务，一直到私人债务。如何实现全球债务大免除？主要有两种形式：一种是“硬性免除”。比如今后希腊、西班牙、意大利可能出现的债务违约，以及以前一些非洲国家发生的债务违约。另一种是“软性免除”。即美国等西方国家通过大量印刷钞票，货币贬值，通货膨胀，“温水煮青蛙”所实现的债务免除。今后全球性债务免除，将主要以后一种形式实现。

虽然非常规减债，大量印刷钞票，会产生严重副作用，全球债权人，包括个人储蓄及国家外汇储备，都要遭遇重大损失，但“两害相权取其轻”，比较世界经济陷入大萧条，引发普遍性社会动乱，甚至发生战争，其危害程度要轻许多。这实际上是一次世界范围内社会财富的重新分配，也是世界经济回归平衡，恢复增长的必要成本。

三、两大类因素先后发生作用，引发钢材市场近弱远强格局

总体而言，钢材及其原料价格处于上述两大类因素博弈之中。经济减速，甚至经济衰退力量大于美元等货币贬值力量，钢材及其原料价格跌落；反之价格就会上涨。

近期来看，全球经济减速，甚至二次衰退的可能性增加，加之恐慌气氛蔓延，使得钢铁市场面临很大风险，处于相对弱势，不排除继续跌落可能。

中、远期来看，因为多种因素引发的货币贬值将占据上风。与此同时，一些国家的各种“救市”措施陆续出台，抄底资金的大量涌入，加之中国等新兴国家的经济基本面情况依然良好，进而共同推动上述商品价格谷底反弹，而且是大幅反弹。前段时期跌落越是猛烈，其后的反弹力度越是强劲。