棉价下跌已半年多过去了，近期初步的底部构筑空早夭。棉花价格的大起大落无疑为下游棉企带来了较大的经营风险。据部分企业负责人介绍，棉农、纺企、下游的织布厂、服装厂、印染厂都在忙着储存棉花、棉纱。棉价跌幅已经超过1万元/吨。有的大企业存有上万吨棉花，就会有上亿的亏损，小企业抗风险能力差，自然就会破产，这比2008年金融危机的冲击还厉害。”我们预计棉花的底部构筑时间将较为漫长。

基本面：根据海关总署的数据显示，2011年1-6月我国棉制纺织品及服装累计出口金额423.93亿美元，同比增长21.72%，6月较上月放缓2个百分点；其中棉制纺织品、棉制服装分别累计出口132.20和291.73亿美元，同比增长25.87%和19.93%，6月较上月相比增速分别放缓5个和1个百分点。外需不足显示出欧美经济复苏只是泡影，恐延续衰退直至萧条。

我国采用进口配额来调控棉花市场。配额内加工贸易不收税，一般贸易收1%-5%的滑准税；配额外最高要交40%的滑准税。若取消滑准税，才能充分发挥市场配置资源的基础性作用是大势所趋。同时，这样还能有效的降低国内棉制纺织品及服装的价格，让中国商品恢复物美价廉的国际形象。

操作建议：目前暂时观望，毕竟价格波动较小。尝试性介入的多单可继续轻仓持有，上穿60日均线后适量加仓。下破今年8月9日低点后止损离场。

东吴期货