现货价上涨难阻期价震荡回落

7月以来连焦维持弱势下行之势，在跌破2300支撑位后长期维持在2280-2300区间窄幅震荡，交易量逐步萎缩，持仓也降至低位。8月份后受标普下调美国信用评级影响，全球经济形势不容乐观，原油大幅下挫，大宗商品整体回落，尽管连焦一度保持相对强势，但也出现了较大的回落跌至上市以来的新低。

焦煤市场维持高位

7月份以来国内港口和电厂受库存高位影响，动力煤出现连续小幅下调，但焦煤市场保持坚挺。上周，主产地山西焦煤价格结束了长期平稳格局，上涨30-50元/吨，京唐港进口炼焦煤均价也上涨10元至1336元/吨，维持近两个月平稳的CR炼焦煤价格指数上涨1.27%至707.918。由于受到澳大利亚水灾炼焦煤出口严重下滑的影响，今年上半年我国进口焦煤仅1915万吨，同比下降14.4%，据估算年内中国炼焦煤将出现绝对缺口2240万吨，尽管国内加大了从蒙古进口焦煤资源，但仍然难以弥补缺口，因此我国焦煤后期价格仍然看涨。从国际市场看，目前印度、日本等国焦煤需求仍然旺盛，澳大利亚主流价格仍然在300美元/吨附近，加上运输费用和增值税后将高出国内焦煤数百元/吨，倒挂现象对国内焦煤也形成强有力的支撑。

焦炭市场看涨氛围较浓

在焦煤成本支撑作用下，焦炭下跌空间有限，其现货价格维持了近两个月的平稳格局。进入8月份后，山西、山东和河北焦协达成共识上调焦炭出厂价以缓解焦化行业亏损现状，焦企将陆续与钢厂展开调价谈判，部分焦化企业上调出厂价幅度在30-60元/吨左右。

不过，由于目前定价权仍然在钢厂手中，且铁矿石价格持续高涨也压缩了钢厂利润，近期钢价受整体空头氛围影响出现较大回落，在焦炭产量增速大于粗钢的情况下，钢厂接受提价的意愿较低，因此后期还需要关注钢厂采购价的实际变化情况。

保障房独木支撑钢铁需求

1-7月全国房地产开发投资同比增速达33.6%，其中保障房占据了重要地位。7月份以来，钢铁行业在铁矿石价格持续上涨拉动下，表现出“淡季不淡”的反常现象，并走出了一波较强劲的反弹行情，其中建筑用钢表现抢眼。从整个房地产行业看，目前商品房仍然受到政策严厉调控，二、三线城市也将推进限购政策。事实上，上半年固定资产投资很大一部分来自保障房的贡献，在政府出台各项政策解决保障房融资难的瓶颈后，保障房开工率有了较大的提升，预计11月底前能够完成千万套的任务。在其他行业如汽车、高铁增速没有显著回升的情况下，钢材库存维持高位，市场唯有寄希望于保障房建设以带动钢市走出低迷。

综上分析，焦炭处于宏观经济变动与基本面有所改善的矛盾，但由于目前连焦升水较大，在1109合约到期之际面临期现价格收敛，因此在没有多头逼仓情况下，即使周边商品企稳回升，连焦也难以走高，后期或维持2250附近窄幅震荡并有继续下行的风险。