短暂短期下跌难改震荡上升格局

自今年年初以来，原油价格节节攀升，从90美元飞速上升至4月份的114美元，它作为通胀的主要推手，受到各界舆论的纷纷谴责，成为众矢之的。但4月份后，原油价格一反常态，开始下滑，特别是6月份以来，国际原油期货价格从月初的102美元/桶迅速下滑至89美元/桶，最大跌幅高达12.2%。我们以为，原油期货价格仍维持在一个上升的趋势当中，短期的下跌，并未改变整体震荡上升的格局。

经历短暂回调后，原油将很快重上100美元的关口。在国际政治经济形势不断好转的背景下，原油价格总体上升的格局仍将延续。

原油6月暴跌，主导诱因是6月23日国际能源署宣布，为了帮助填补战争造成的利比亚石油产出缺口，国际能源署将在未来30天共计释放6000万桶的原油库存。此消息一出，令原油价格迅速跌破90美元大关。

但短期抛储，无法改变需求旺盛的格局。国际买家瞄准库存释放，多家抢购，激发油市热情。美国能源部称，计划从战略石油储备释放的3020万桶原油，收到逾90份报价。战略石油储备将原油存储在地下岩洞中，一位能源部官员表示，该部门对于各企业的报价感到高兴，这显示原油买盘强劲。

美国能源库存不断下降，购买力强劲，推动原油价格重拾97关口。根据美国能源部公布的每周石油库存数据，截至6月24日，当周美国原油库存减少438万桶；当周炼厂产能利用率下滑1.1个百分点，至88.1%；汽油库存减少143万桶至2.132亿桶。从绝对库存规模看，目前库存水平已经跌至今年3月的年内低位，库存总体下滑态势明显。

终端汽车消费止跌回升，夏季原油需求保持旺盛。日本三大车厂在美的生产，3季度逐渐恢复致正常水平，3季度美国汽车业将出现补库存现象。从日本5月份制造业PMI和4月份工业产值的数据来看，日本已经逐渐从灾难中恢复。根据最新报道，丰田在美国的生产在6月份有望恢复至正常水平的70%，而在5月份只有30%。预期本田在美国的汽车生产在8月份恢复至正常水平，3季度美汽车业将出现一轮补库存现象。

除了原油库存抛售导致价格下跌外，对欧债问题的担忧，也是令油价回落的另外一个原因。希腊在7月份如愿获得救援款项，欧元随即止跌上扬，美元回落，全球股市和大宗商品市场开始止跌企稳，步步为营，拉开夏季攻势。美国QE2如期退出，并不会减缓全球经济复苏的步伐，相反，对新兴国家有着明显的利好作用，进而激励商品市场持续攀升。

作为反向对冲的中国，未来我国货币政策继续紧缩的空间越来越小，不排除下半年货币政策逐渐放松的可能，这对国内经济体而言，可以松一口气。中国最新公布的采购经理人指数大幅回落至50.9的低位，如果继续回落，恐对工业产生不利影响。因此，下半年的货币政策转变，将会令国内企业生产有所回升，采购需求量也会加大。

综上所述，我们认为，经历短暂回调后，原油将很快重上100美元的关口。在国际政治经济形势不断好转的背景下，原油价格总体上升的格局仍将延续。