消费旺季支撑糖价短期强势

5月份国内外糖市在连续数月下跌后，均呈现低位振荡走势，原糖在20—23美分/磅之间波动，郑糖主力合约在6385—6760元/吨之间运行，南宁现货糖价则一直维持在7100—7200元/吨。国内外基本面转向偏空，投机资金撤离糖市是糖价下跌的主因。对6月糖市来说，国外面临反弹，国内夏季消费旺季也会继续支撑国内糖价高位运行。但长期来看，榨季末期国内糖价将在诸多利空因素共振下，出现下跌走势。

国际方面

由于印度大幅增产以及泰国产量不断上调，2010/2011榨季全球食糖从前期预计的缺口转向过剩，同时2011/2012榨季也将继续面临过剩局面。但由于全球库存的消耗，预计2011/2012榨季库存消费比仍处于历史非常低的水平，国际糖价长期看将维持在较高区间运行。

Unica预计2011/2012榨季巴西中南部产量3460万吨，增4%，目前已进入生产高峰期，随着前期中南部生产滞后情况逐步改善，港口拥堵逐渐缓解，后期巴西糖将大量出口。本榨季印度食糖产量将达2450万吨，在此背景下，印度官方已决定向国际市场出口部分余糖。自4月份授权出口50万吨糖以来，印度官方已向近200家糖厂发放了约25万吨自产糖的出口许可证。预计2011/2012榨季印度食糖产量将继续增加，加上泰国食糖意外增产至1000万吨，都给国际糖市带来冲击。但全球食糖低库存、恶劣天气以及巴西物流方面存在的问题，将阻止原糖跌破20美分/磅。

国内方面

2010/2011榨季全国产量1045万吨，预计消费量在1350万吨左右，缺口继续存在，库存不断下降，库存消费比处于历史低水平是今年多头最重要的支撑。

近日主产区的5月产销数据公布，广西在报价坚挺的背景下，5月单月销售80万吨，比4月及去年同期均显著增加，使得前期同比大增的工业库存消化到正常水平，反映出5月糖价回落确实促进了销售。255万吨的工业库存已属于正常库存水平，随后2—3个月是传统消费旺季，若能继续保持较好的销售进度，将有效减轻榨季末期工业库存上的压力。

今年1—4月我国进口食糖23.7万吨，同比增长1.2倍。1—4月古巴是我国进口食糖最多的国家，占食糖进口总量的50.2%，其次是泰国、韩国等国。近期原糖价格的大幅回落及国内糖价坚挺使得进口利润显著增加，按照原糖23美分/磅测算，目前从泰国进口糖价格在6200元/吨左右，巴西糖进口成本6300元/吨。总体来看，2011年我国食糖进口将继续强劲增长，未来几个月进口量都将维持高位。

从广西甘蔗生长情况看，今春广西各地出现持续低温阴雨寡照天气，不利于甘蔗的分蘖以及拔节伸长，即使后期天气等各方面完全正常也难以完全弥补此前不利影响。因此，初步预计2011/2012榨季广西甘蔗种植面积很难达到预期的1580万亩，按正常甘蔗单产和出糖率测算，新榨季广西食糖产量预计在760万—770万吨，增产100万吨左右。

综上，通常来说，白糖的季节性走势规律比较明显，但今年情况可能有所不同，供需偏紧格局以及5—7月夏季消费旺季还会支撑糖价以高位振荡为主，但预计8—9月份开始，随着夏季结束、“双节”备货完成、进口大量到货、新榨季增产预期等诸多利空因素共振，榨季末期国内糖市可能出现下跌行情。