供应预期不稳 糖价震荡有待突破

上周(5.9-5.13)郑糖在6400-6700成本区间震荡。周内四涨一跌。周K线收于6640，较前一交易日涨156或2.41%。此前一周郑糖大跌4.25%，周内最低至6411。上周持仓量和交易量双增。周内多空持仓变动较大，争夺激烈。上周原糖主力在20.57-22.25运行，周内波动较大，周K线收于21.45，较前一交易日涨0.98或4.79%。是2月下跌以来最大周涨幅。原糖指数从2月最高点已经回落34%。

目前对国际上主要产糖国的产量仍有变动，预估值不稳，糖价料难逃弱势，震荡格局仍有待突破。

回顾原糖从2月初回落近34%，主要是由于国际市场供需形势发生了转折，尤其是泰国，糖产量“令人意外”地不断被调高至900万吨，近日甚至预估达到950万吨，而印度糖产量预计达到2450-2550万吨。国际糖供需由年前的供不应求转为供过于求。预计今年年内糖价再次创新高可能不大，甚至会较长时间保持在20-25美分区间。

进入5月，巴西开榨的同时，也面临雨季对港口糖外运能力的考验。而且持续高位运行的原油价格带动巴西境内燃料价格居高不下，政府责令制糖厂生产更多的乙醇。目前巴西中南部地区糖产量较上年同期减少69%。如果后期糖不能有效供给，市场的担忧或重新燃起。

国内基本情况和国际略有不同，糖连续3年减产，仅为1046万吨，，而且国储库存仅为50万吨，预计国内总需求量为1350万吨，供需缺口超过250万吨。2010年中国糖进口达到176.6万吨，预计2011年将达到200万吨，2010年达到270万吨。中国糖消费量占全球的9%，约合原糖1550万吨；进口量的62%来自巴西。从长期看，中国需求对原糖价格或形成支撑。而目前进口巴西原糖成本仅为5434元/吨，长期的内外价差，和国内期现倒挂，对期价造成较大压力。上周现货报价，柳州最低曾下破7000，至6980.

技术上，国内外主力合约日K线，仍处于前期下行通道，有筑底迹象。

上周国内公布4月份宏观经济数据，CPI继续保持高位运行，虽较3月略下降0.1个百分点，但仍高于全年的通胀目标。央行次日即宣布提准0.5个百分点，预示着国内通胀压力不减。

总体上，我们延续上周的观点，不过分看空后市，静候市场在此有效筑底后的季节性上涨行情。但从时间看，本周可能继续延续在6400-6700的区间震荡。

操作上，周内少动多看。