玻璃期货去库存任重而道远 谨防倒春寒行情-第4页

D 地产景气度处于下行周期

2016年年初以来国内房地产市场进入去库存周期，近三年以来商品房待售面积下滑29.1%。尤其是三四线城市受到棚改政策的带动，货币化安置比例的增加使得房屋库存得到了有效消化，同时也成为支撑三四线房价走高的重要原因。据了解，2018年全年棚户区新开工改造627万套，为全年任务的107.4%。进入2019年后，棚改专项债可能难以满足新开工项目的资金需求，目前已发布2019年棚改目标的省份均已大规模收缩，棚户区改造对三四线城市房地产的拉动作用将减弱。

国家统计局数据显示，2018年全年房地产开发投资完成额12.03万亿元，同比增长9.5%，比2017年全年上升2.5%。2018年1—12月商品房销售面积为17.2亿平方米，同比小幅增长1.3%，显著低于2017年同期的7.7%。从40个大中城市商品房销售面积增速可以看出，除了一线城市因优质资源聚集、人口虹吸效应，销售增速保持增长局面外，二三线城市销售面积增速均受到抑制。

平板玻璃下游75%面对的是房地产市场，房地产市场的景气度决定玻璃行业的兴衰。一般来说，房屋新开工和销售均领先于玻璃需求半年以上，而房屋在竣工之前会下玻璃订单，因此在不考虑供给扰动的情况下，竣工面积增速与玻璃市场的关联度最为密切。2018年在去库存成效显著的背景下，房企开工节奏加快，新开工面积增速自2018年5月以来保持两位数增长，与销售、竣工面积累计增速呈现分化局面。不过，从市场传导来看，房地产销售才是核心，它决定整个房地产链条的发展。尽管为了引进人才，部分城市实行一定的优惠落户政策，但仍难以带动房地产市场的再度回暖，相反，随着城市房价的上涨，调控政策将进一步收紧。同时，棚改货币化安置比率的回落，或使三四线城市销售面积增速呈现较为明显的下滑。房屋销售端后市仍将承受较大的压力，从而影响房企资金流转周期，带动新开工增速放缓。后期来看，房地产降温趋势难以避免，未来对玻璃需求不宜过分乐观。