市场风险偏好上行 沪银期货延续反弹行情

【行情回顾】

昨夜盘国内贵金属期货反弹，黄金主力合约上涨0.84%至594.48元/克，白银主力合约上涨2.26%至7683元/吨。

【重要资讯】

1、9月美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。美国第二季度实际GDP年化季率终值3%，预期3%，前值3.00%。

2、美国9月CPI同比上升2.4%，略高于预期的2.3%，较前值的2.5%略有下降，9月CPI环比上升0.2%，高于预期的0.1%。9月核心CPI同比上升3.3%，超出预期和前值的3.2%，环比上升0.3%，超过预期的0.2%，为今年3月以来最高水平。

3、美国至9月28日当周初请失业金人数22.5万人，预期22万人，前值由21.8万人修正为21.9万人。美国至9月21日当周续请失业金人数182.6万人，预期183.2万人，前值由183.4万人修正为182.7万人。

4、美国9月消费者信心创下三年最大跌幅，就业市场进一步出现转弱迹象。美国7月房价涨幅出现放缓。美财长耶伦表示，极端情况下可以想象对美元进行干预。

5、美国9月Markit制造业PMI创15个月新低，美国9月ISM非制造业PMI54.9，预期51.7，前值51.5。

6、美国8月末季调CPI年率2.5%，连续5个月下降，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%，持平于前值和预期值，受租金通胀影响，略超市场预期。

7、美国9月非农就业人数增加25.4万人，预估为增加15万人，前值为增加14.2万人。美国9月失业率为4.1%，预估为4.2%，前值为4.2%。美国9月ADP就业人数14.3万人，预期12万人，前值由9.9万人修正为10.3万人。

8、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。

9、欧央行降息预期升温，欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法均出现加速萎缩，德国制造业进一步恶化，法国服务业出现萎缩。

【市场逻辑】

随着国内一系列刺激政策的推出，权益资产短期回报预期明显增加，市场风险偏好上行，同时美股不断创新高，使得贵金属的配置吸引力下降。美国9月季调后非农就业人口增加25.4万人，大幅超过预期的14万人，前值也由14.2万人修正至15.9万人。美国9月ADP就业人数14.3万人，预期12万人，前值由9.9万人修正为10.3万人。9月失业率4.1%，为2024年6月以来新低，前值为4.2%。此外，7月非农新增就业人数从8.9万上修至14.4万人，修正后，7月和8月新增就业人数合计上修7.2万。美国9月CPI同比上升2.4%，略高于预期的2.3%，较前值的2.5%略有下降，9月CPI环比上升0.2%，高于预期的0.1%。9月核心CPI同比上升3.3%，超出预期和前值的3.2%，环比上升0.3%，超过预期的0.2%，为今年3月以来最高水平。9月就业和通胀数据公布后，利率期货市场已取消了对11月降息50BP的押注，甚至开始预期11月暂停降息。当前市场预期美联储年内再降息两次，每次25BP。欧央行年内降息的迫切性增强，后续宽松力度预计强于美联储，且日本央行年内再度加息预期下降，美元指数反弹明显。贵金属价格面临短期承压，但中长期上行驱动仍较为清晰，以金银为原料的下游产业可适当在远月合约逢低分批进行买保的操作。

【交易策略】

权益资产短期回报预期明显增加，使得贵金属的吸引力下降，市场对美联储年内降息节奏重新评估，美元反弹，贵金属短期面临技术性回调压力。贵金属运行区间：伦敦金关注上方2700美元/盎司的压力，下方关注2600美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注33美元/盎司附近点位，下方关注30美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注600元/克压力位，下方关注580元/克附近点位支撑；沪银上方关注8000元/千克左右压力位，下方关注7000元/千克左右的支撑位。

（来源：方正中期期货）