2月1日,海内外白银市场联袂爆发,白银继续大涨逾10%,还一度突破30美元关口,白银期货价格也站上30美元关口,金银比跌至2014年以来的最低水平。全球各大市场凡是跟白银相关的资产,都出现了暴涨。
从基本面来看,最近一周VIX指数从22上升至33,令市场避险情绪升温,但随着海外新冠疫苗的加速接种,美国每日新增病例持续回落,在一定程度上增加了市场对经济复苏的预期。与此同时,在新一轮的财政刺激下,美国长债利率有望抬升,这在一定程度上抑制贵金属价格上升。总体而言,本轮贵金属价格上涨是短暂的,后续疫情的好转,经济的复苏将在一定程度上令贵金属承压。
从美国货币政策走向来看,货币政策当前仍不具备转鹰的条件。一方面,美国就业与通胀水平仍然远不及目标,并且2020年12月非农就业出现负增长,CPI距离平均2%的目标仍有较长距离。因此,贸然收紧货币政策可能导致前期的努力付诸东流,经济或再次出现下行风险。另一方面,疫苗的生产、分发以及有效性仍存疑,目前多家疫苗的生产有所停滞,并且因为受到运输温度的严格限制,少数疫苗有效性出现问题。今年上半年实现群体免疫的可能性较低,时间点预计在第三季度末。
前期美联储释放收紧信号后,市场剧烈动荡,黄金及美债大幅下挫,美债收益率快速上升。企业部门对信用债的反应较为敏感,货币政策的收紧或引发股市的动荡,导致居民部门对其反应较大,影响居民消费情况。市场的剧烈反应将影响美联储退出宽松的节奏以及前期的沟通,预计美联储在退出前将与市场进行充分的沟通,并且退出将是渐进式的,而持续宽松的货币政策仍对贵金属形成一定支撑。
但值得注意的是,在全球量化宽松、预期通胀的背景下,大类资产上涨是大概率事件,白银和黄金都在这一范围内。不过,本轮黄金并未与白银一起上涨。投资者应理性投资,切勿盲目跟风,须警惕泡沫破裂后的高位回落风险。
总体而言,虽然货币政策依旧维持宽松对贵金属有所支撑,但美联储释放的收紧预期致使市场对后续转鹰较为敏感,上方压力较大。财政政策方面,顺利推出的概率较小,后续可能仍会有小的波折,贵金属短期内快速反弹的概率小。白银方面,由于受到海外资金的青睐,后市将有剧烈波动,以宽幅振荡为主,因警惕单边的持仓,考虑采取对冲操作策略。
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