进口菜籽压榨利润良好,菜粕基本面驱动力较弱。进口菜籽库存回升至34.9万吨, 较上周的29万吨增20.34%。但目前原料仍显紧张。因部分船期延迟,11月份进口菜籽到港量仅29万吨,12月份菜籽到港量升至40万吨,1-3月份进口菜籽月均到港量也在40万吨。进入11月份,菜粕消费进入传统淡季,每年11月至次年3月菜粕的使用量仅占全年的10%左右。
尽管今年DDGS进口减少,有利于杂粕行情,但是11、12月份有巨量大豆(4228, 35.00, 0.83%)到港,豆粕(2940, 6.00, 0.20%)的供应也较为充裕,豆菜粕现货价差800元/吨并不算高,DDGS带来的支撑显然弱于豆粕带来的压力。目前粕类较为支撑的另一个因素为年前备货可能存在对 1701的支撑,今年过年时间较早,预计1月中旬就会停止发货,12月份粕类需求下游需要备约两个月的货,所以12月份粕类需求可能较往年同期较好。考虑到菜粕1701的特殊性,四季度菜粕1701仍将跟随豆粕震荡。
操作建议：四季度,油脂主要看棕榈油产量与进口利润空间,菜油远月1705或1709当前可单边买入,中期看涨,油粕比上方仍有空间。