2016/17榨季国内产量将回升

琚悉仓单达到80万吨以上，下榨季产量就比较关键，如果产量维持900万吨左右，开榨将推迟到12月份，如2015年情景，则高结转和高仓单影响不会失控，如果回到1000万吨水平，则11月份的开榨糖厂将多于去年同期，结转、仓单将与新糖冲突加剧，对1月价格不利，占有库容资源反复套保仍会是不错的选择。我们预计2016/17榨季的产量可能要较本榨季增加100万吨以上，尽管这一判断尚需要11月和1月的调研进行修正，但目前来看产量持稳回升是市场共识，区别只是增产幅度的多少问题。

关注国储糖投放的时间窗口

2011/12榨季以来白糖价格下滑和产量增长并行，国储相应的进行收储白糖，加之每年进口的古巴糖40万吨，国储累积的库存已经在700万吨左右，加上广西地方储备50万吨，目前国内储备糖750万吨左右，可以满足国内半年的消费量。据称国储/地储的投放需要满足两个门槛，销售均价覆盖成本、销售进度七成以上，预计8月份开始销售进度将超过七成，但销售均价由于前期偏低，预计仍低于成本，九十月份的平均价才能逐步抬高。由于外糖1705合约较1703低0.7美分左右，明年下半年的国际糖价能否维持强势尚需评估，加之拍储后的出库、运输和炼化都需要时间，外糖给予国内的投放窗口或在今年四季度至明年1季度为最佳时期。