国内菜粕三季度牛市仍可期

菜粕上半年基本面较为清淡，现货持续受到玉米酒糟粕(DDGs)的冲击，二季度旺季不旺。据统计，5月份中国进口了197,000吨DDGS，比上年同期减少59%，今年1-5月进口130.5万吨玉米酒糟粕，同比去年的148.2万吨降低12%。由于菜粕现货与豆粕有趋同性，在豆粕价格萎靡之时菜粕上涨空间也会受到压制，因此只有豆粕价格上行之时菜粕才会跟随，且涨幅也不如豆粕。今年前四个月DDGS的进口激增导致国内库存高企，价格的优势挤占了不少菜粕的需求空间，在腹背受敌的形势之下菜粕需求难有井喷。近一个月来豆粕与菜粕现货价差基本在550元/吨左右震荡，比上月缩窄了150元/吨，菜粕与DDGS的价差扩大了268元/吨至700元/吨附近，可以看出在豆粕和水产养殖需求带动下菜粕表现偏强，基于每年菜粕全年最高价在10-11月为大概率事件，预计三季度仍有望维持强势。在期货方面，菜粕1701期价开始下探2300整数关口，但此处多头支撑较强，三季度在天气炒作的潜在利好之下有望对菜粕构成利好，笔者建议若2300一线守住，可考虑日内偏多思路操作。

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