我国食糖产业处于三年上升期的第二年。我国的食糖价格6年呈现一个完整周期。从供给端分析,(1)由于我国甘蔗种植多以3年生的宿根为主,国内种植面积和产量呈现“3年牛、3年熊”的特征。(2)我国是世界第一大原糖进口国,食糖价格与国际糖价密切相关。当国际糖价上升导致进口糖成本高于我国食糖价格时,进口糖有所减少,从而支撑国内糖价。目前巴西、泰国的配额外进口糖成本在6312元/吨、6574元/吨,高于我国制糖成本5500元/吨。(3)目前国储糖的成本在6000元/吨左右,预计年内将不会有大量国储糖的投放。从需求端分析,淀粉糖的合理替代率在20%左右,我国淀粉糖替代空间趋于饱和。

预计我国糖价仍有10%的向上空间,高点或至6500元/吨。USDA预计我国2016年糖的供需缺口达到241万吨,期末库存下降至487万吨,同比2014年减少近半,库销比由2015年的41.5%下降至27.8%。由于蔗农种植意愿的持续下降,预计我国2017年的产量将继续下滑,供需缺口达到172万吨,库销比将降至17.74%。反应在价格上,我国糖价由2015年的4040元/吨升至目前的5630元/吨,上涨幅度达到39%。我们预计,我国糖价将仍有10%以上的向上空间,明年高点或将达到6500元/吨。