国内方面，上期所铝库存在5月20日为27.1万吨，去年同期为28.9万吨，同比下降了6%;以及较2015年12月铝价最低记录时的库存下降4.5%。对比沪铝活跃合约的同比跌幅(8.4%)，以及对比自去年底低点的反弹幅度28.9%，库存下滑对铝价变动并非线性的。库存在铝价低于11000元/吨的时候敏感度比较高，高于12000元/吨的敏感度就会下降。
社会库存方面，截止5月23日，包括上海、杭州、无锡、巩义和佛山等地的铝社会库存下降至56.1万吨，去年同期为123.1万吨，同比下降了54.4%。自今年3月开始，国内显性铝锭库存已经连续逾2个月保持下滑态势，广东地区现货升水亦不断攀高。而如果考虑到交割货源的问题，即便近期有几家新的铝企纳入上期所交割品牌注册，但多数90%以上均供应铝水，因此当前实际可流通的铝锭交割货源并不充裕。
2、铝冶炼产能复产缓慢
从铝社会库存持续下降来看，国内电解铝供应似乎相对偏紧，尤其是部分地区现货高升水意味着货源紧张。而导致这种情况的主要原因之一是铝冶炼产能复产缓慢。国家统计局数据显示，2016年4月份，中国电解铝产量较去年同期下降1.2%，降至257万吨，环比较3月份下降1.9%;2016年1-4月中国电解铝产量较去年同期下降1.7%至994万吨。
