金投期货网（http://futures.cngold.org）11月13日讯，11月10日国家统计局发布10月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨1.3%,环比-0.3%;全国工业生产者出厂价格同比-5.9%，环比-0.4%;工业生产者购进价格同比下降6.9%，环比-0.6%。

我们看到，CPI增幅1.3%，前值为1.6%，通胀预期依旧较低，食品价格降幅明显，汽车等贵重商品销售表现不佳，反映出大宗商品需求环境的冰冷。国内宏观环境依旧处于通缩氛围，PPI同比增速连续三个月持平-5.9%，继续处于深度通缩区间。

上图可以看出，2015年PPI指数为下行走势，并且下半年降幅较上半年有所加快，与国内制造业产能缩减、国企改革不无关系。目前，国内大宗商品价格持续下滑，工业品环境处于产能过剩而需求偏弱的环境中，削减产能是当前国内制造业面临的首要问题。

上面提到，PPI增速低位与制造业削减产能不无关系，而理论上讲，PPI增速与企业利润率有着经验性因果关系，PPI增速的加快意味着利润增速的上升，而当前PPI增速为-5.9%，则说明企业利润增速的下降。对于基础工业品天然橡胶而言，PPI同比增速连续位于底部，显然不是一个好消息。在产能过剩的大军中，轮胎行业则是首当其冲。需求面的清淡也令轮胎企业开工率始终低位徘徊，10月份卓创监测的半钢轮胎生产企业月均开工率为59.21%，较上月上涨1.12个百分点。10月平均开工仍不足6成，利润水平也较往年大幅缩减，对天然橡胶的需求规模同样处于低位。

当前的宏观经济通缩压力凸显，将会继续拖累橡胶的反弹。近期橡胶价格已经接近成本线，上游供应过剩而下游需求不足，天胶产业将长期处于削减产能和产业结构调整的道路之上。卓创认为，从宏观面上分析，央行四季度末存在降准的可能性，通胀触底温和回升，食品价格的上涨及制造业年底产量的缩减对整个宏观经济带来筑底作用，也将有利于天然橡胶市场的底部企稳。从微观层面看，国内产区即将进入停割，国内的供应压力将有所缓解，预计橡胶期货继续下跌的空间不大。

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