国内期货窄幅震荡 豆粕菜粕齐走高

周五国内期货市场多数品种窄幅震荡，豆粕、菜粕齐走高，橡胶重挫接近2%离前低不远，螺纹钢、橡胶、玻璃等小幅走低，LLDPE创近期收盘新低。

贵金属：本周金价继续收跌，银价在持续暴跌后看空力量略有平静小幅收涨，量价配比显示资金空头意愿尤为明显，投资者对资产重新进行配置，而风险资产中美股和日经指数走势尤为强劲，美元指数震荡下挫，日元于100关口盘旋，金融市场风险浪潮日渐趋向平静，资产再次沦动，金银向下弱势震荡调整。目前影响贵金属价格的因素主要有三个方面，美国货币政策持续的时间和经济数据表现、汇市和股市等资产价格是否依然强劲、以及资金面上基金头寸是否减持。整体上，美国经济弱势温和复苏，企业活动扩张且财报良好，两党就新财政预算方案或将达成一致；日本大举购债加剧市场做空日元做多日经指数套息情绪；黄金SPDR基金再度重仓抛售黄金，白银IShares基金持仓在上周减仓后保持不变。

综合来看，短期贵金属依旧保持弱势震荡思路，金银分别关注1530和26.7美元支撑位表现。

铜期货：本周伦铜有所上涨，美国非农就业数据低于预期以及日本央行量化宽松和智利罢工事件影响，在美元持续回调后铜市暂得以提振。国内房产调控仍将继续，一些县市投资进行电网改造。国内现货贴水20至升水80元/吨，沪期铜延续反弹，隔月价差仍倒挂超过一百元，持货商急于在换月前出货，现铜供应增加，升水收窄，市场心态各异，有部分中间商逢低入市，好铜受青睐，与平水铜继续拉开价差，下游等待换月后接货，实际成交较为疲弱。铜精矿加工费走高至70-75美元/吨，年中新增产能的投放是铜市最大的压力，由于4、5月份是旺季的高峰，铜市还是遇到支持，但在宏观面和基本面大背景不佳的情况下，我们认为这只能是短暂的反弹。短期来看，国内铜受阻55350元，至少短期铜价有回落的可能。伦铜库存增至59万吨创10年新高，建议可适度观望，交易上可等待铜价调整完后的沽空机会。

铝期货：本周清明小长假后伦铝上冲回落，继续跌破1900美元，沪铝则有所走强。美联储公布3月会议纪要讨论年中后缩减债券购买规模，欧盟将对海外受到不公平待遇欧洲公司提供保护，人民币将于4月10日起与澳元直接兑换，欧美消费仍不乐观。国内国务院决定扩大营改增试点，本周公布3月CPI、PPI经济数据和贸易进出口数据仍不及预期，央行公布人民币外汇占款连续3月增加，北京将控制新房价格，发改委或出台促进铝应用政策。国内铝现货方面贴水65-25元/吨，沪期铝(14715,-15.00,-0.10%)小幅回吐加剧持货贸易商出货积极性，而下游及中间商接货平稳，拖累成交重心持续下调，14600元/吨关口压力愈发增强，整体市况气氛清淡。关注铝政策会否出现变化，建议沪铝关注支撑表现，观望或日内短线操作。

锌期货：本周锌价整体处于反弹调整的走势，对于前期的小铁行情有所调整，但是上行力度有限，因此本周后几个交易日弱势呈震荡走势。现货对主力合约贴水在本周小幅收窄，维持在80-90元/吨的范围挤压套利空间，日内盘面窄幅区间盘整，拖累贸易商入市积极性，虽然临近周末，下游采购量未见增加迹象，整体成交较为清淡。013年前两个月，根据国统局数据，我国精锌累计产量为78.70万吨，较去年同期的77.2万吨的产量增加1.70%，但增速很小，且依然低于2011年同期的79.9万吨的产量。由此可见，虽然我国锌产量从去年的弱势减产的局面中得到一定的复苏，但是实际上若要回到减产前的状况还是存在一定的压力。实际上，锌价的弱势下行也是制约我国精锌产量的一个主要原因。虽然受到去年冶炼厂减产的影响，今年上游矿山让利，精锌加工费有所上移，但实际上一路下挫的锌价对于锌冶炼厂来所依然是一个巨大的威胁。锌消费的旺季特征将逐渐在二季度中得到体现，季节性特征将对锌价走势有所支撑。但经过了前期的反弹，今日锌价再度下行，短期内轻仓谨慎操作，整体偏空思路。

铅期货：伦铅本周走势维持反弹格局，伦铅库存继续出现下滑，但幅度不大，伦铅库存一直在26万吨附近；本周国内沪期铅库存有下滑趋势，但现货上的成交并未同步好转太多。虽然铅价并未转成上涨格局，但是已经进入企稳阶段，所以近期铅价不会出现单边涨跌情况。近期环保部对铅行业强调的新闻日益增多，或暗示涉铅环保或渐入实质阶段，所以尽管铅价还未转入上涨，但目前已经需要对铅行业积极关注，等待政策的嬗变。虽然上海市场铅价周五小幅下调，而云南和河南铅铅企出货价格实际上有所走高，显示出来自铅企的出货价格已经显现回暖迹象，中间商成交数据 显示，下游接货活跃度回升，但下游心态还不是很平稳，毁单现象时而发生，不过市场 心态总体好转，认为铅价稳步回暖占比增多。需要关注的是3月份国内精炼铅产量数据，将决定铅价企稳阶段的强弱。

棉花期货： 本周美盘下跌后横盘震荡，由于5月合约即将进入交割，实盘压力较大，投资者移仓。内盘延续震荡，再次冲高回落。2013/14年度收储方案公布，收储价20400元/吨，敞开不限量，基本符合预期，关注细则。纺企期待投放更多高等级棉，竞拍热情下降，抛储成交回落。期货新棉仓单不足，逼仓预期存在，反复炒作，关注抛储政策调整。考虑到国储供应庞大，港口外棉堆积，纺织出口回落，对远月合约维持偏空思路，滚动做空；个人投资者避开近月合约。

玉米期货：国内玉米现货价格延续震荡偏弱走势，局部地区收购报价小幅下调。当前市场利空占据主导位置，压制玉米现货价格回暖，近期市场变动几率较小。 众所周知，“禽流感”疫情的强势来袭，使其在极短时间里新晋当下最流行词，我们在恐慌中，也在慢慢消化这个情况，市场状况与人们心理类似，饲料消费受此影响略显清淡，尤其禽料，因禽类养殖周期短，对疫病所产生的影响反映迅速，但一旦后期疫情得到有效控制，饲料消费也将较快回暖，后期饲料刚性需求将给玉米市场提供有力支撑；且东北地区近期雨雪频繁，新作播种推迟基本已成定局，利好后期玉米市场；另外尽管市场粮源相对较多，但贸易类型主体手中存货量不大、优质粮源比例更小。因而，短期内现货市场弱势格局难改，但后期随着饲料刚性需求回暖以及市场余粮见底、优质粮源供应短缺等利好状况逐渐显现，市场回暖将成定局。

豆类期货：本周豆类探低反弹，外强内弱；美国农业部4月供需报告奠定豆类近强远弱的走势格局，由于南美大豆仍处在出口量增加阶段，市场仍在关注美陈豆库存紧张的问题，这对现货及近月合约形成支撑，但随着全球大豆供应量增加，全球大豆库存水平上升将令远期价格承压。短期美豆类除围绕陈豆紧张问题波动外，无其它利多题材；在全球大豆供应量增加，中国大豆进口需求被削减，美国大豆播种面积有望上调等利空因素下，远期合约将承压回调。国内豆类表现分化，连豆延续独立抗跌行情，油粕走势依然偏弱，禽流感题材对饲料需求的影响在扩大，短期价格很难得到来自于需求方面的提振；销区进口大豆库存依然维持下滑，但对于油粕现货的提振作用不强，表明市场对于未来价格的看空。豆类整体弱势环境未有明显改观，保持逢反弹做空思路；连豆9月在4700元/吨下方仍视为中线做多的关注区。

油脂期货： 油脂本周先扬后抑，在MPOB报告与USDA报告的多空影响之下走势较为纠结，棕榈油走势最强，豆油偏弱，菜籽油最弱。豆油：因我国港口大豆库存已下滑至346万吨，目前压榨厂开机率处于较低水平，4月中旬后或有330万吨大豆到港，大豆供给紧张局势或将缓解；尽管开机率不高，但豆油消费较弱，使得豆油商业库存仅较上周末减少3万吨，至101万吨。

棕榈油期货：马棕油库存3月下滑至217万吨，若4月出口仍较好的话，该国库存或继续下滑，这对棕油市场构成支撑；不过与此同时我国棕油库存却在不断增加，截至目前我国棕榈油库存已达148万吨记录高位，较上周增加7万吨，这又会对棕油形成压力。

菜籽油期货：本周四菜油抛储再次全部流拍，价格较高且油脂市场长期供给预期偏空是拍储成交低迷的主要原因。目前长江流域油菜处在开花结荚的关键生长期，部分地区近期雨水较多光照偏少对油菜生长较为不利，后期需继续关注天气。油菜籽将于5月中旬左右收割。

整体上，我国油脂库存居高不下，天气转暖或令部分豆、菜油的消费转向价格便宜的棕榈油，这对豆、菜油的去库存化较为不利；而尽管我国棕油消费开始增加，但因其进口也在增加，导致其库存也屡创新高，所以棕油也难有较好表现。

操作上，油脂依然保持偏弱思路，建议短线滚动操作，逢反弹做空为主。

白糖期货：本周出现了冲高回落，震荡调整的走势，且整体价格波动区间不大；现货层面：现货报价保持相对稳定，基本围绕5300-5500元/吨盘整；从多空博弈的焦点看：主要是对国家政策出台预期的博弈上：收储政策、进口糖政策、甘蔗收购价政策、淀粉糖等替代品政策等一系列政策定位以及取向问题；目前糖价的低迷造成了全行业系统性亏损的困局，但少数原糖进口加工企业获取政策红利；非市场化的机制造成糖产业各群体的盈亏现状；未来可能更多的向市场化的方向演变：或许糖市新玩法依然在有序构建当中；这已经超越传统的产销、供需层面的问题；技术上对于当前糖市的趋势定位：均衡区间震荡运行中；操作上建议滚动做多，控制好仓位。

塑料期货：本周塑料市场冲高回落，期价反弹至10300上方后随商品市场整体回落。基本面方面，本周现货价格继续弱势，贸易商受到石化出厂价格调价以及期货价格滑坡的双重影响，报价普遍下调。成交多以商谈为主。实际成交价格围绕10500-10600展开。下游买盘力度薄弱，仅拉丝表现相对较好。国际原油本周也出现冲高回落给近期化工类产品带来一定的压力。基本面继续维持弱势表现。期货盘面，多空本周激烈对抗，持仓节后返场明显，期价围绕10200-10400展开争夺。因石化装置检修较多，预计月中库存消化量或有提升。库存积压现象短时间内难以形成。操作上，中长线空单继续持有，反弹10300-10400区间承压可少量补回。短线抢反弹快进快出。

橡胶期货：本周沪胶主力1309持续弱势整理。基本面上，越南表示今年橡胶产量或将攀升4.2%至90万吨；而作为非洲最大的天然橡胶种植区，象牙海岸2013年1-2月天然橡胶出口总量较上年同期增长近16%；中国3月天然橡胶进口量环比增加53.3%；泰国方面称截止到5月底，泰国将减少10%的橡胶出口量同时，暂无开放国储的计划；截至3月31日，日本港口橡胶库存继续增加6.7%；下游方面，3月我国重卡市场销售8.6万辆，环比增长117%，同比基本持平。现货市场，进口胶报价小幅下调，市场询盘气氛一般；合成胶市场报价继续下滑，市场多试探性报价，下游随用随采。总体来说，目前基本面情况没有太大的改善，而我国进口量的持续增加抵消掉了下游消费的增长，尽管近日三大产胶国会议泰国方面利好传来，但是市场对其反应冷淡，对于长期利好有限；而国内的高库存已经成为一个常态始终压制胶价，再加上后续新胶的陆续上市，中长期来看胶价上行压力较大。短期内由于供应上的利空提前释放，使得沪胶跌幅较深而存在反弹需求，预计反弹幅度有限，本周反复上探22000一线未果，关注21000的支撑。

甲醇期货：本周甲醇期价震荡走势。现货方面，甲醇内地市场行情平稳为主，局部商谈重心略有调整，但幅度不大，目前山东价格2540元，河北价格2460元，内蒙价格2150元。港口本周价格仍维持在2700元。下游方面，国内甲醛市场盘面维持原态。下游板材粘胶剂、减水剂以及多元醇厂家接货意向不强，需求进一步拓展存在阻力。受下游市场需求疲软牵制，二甲醚继续维持窄幅震荡的格局，整体气氛一般。我们认为短期内甲醇现货市场仍会维持疲软格局，下方支撑及上方压力都很大，操作上短线操作为主。

玻璃期货：本周国内现货走势整体一般，市场下调价格企业较多，业者采购更加谨慎。华北地区近期调价企业较多，调价促进出货，本周四周五库存有所削减，中间商持有少量货源，但仍较为谨慎，按需采购为主，市场成交情况良好。华东地区本周也有企业下调报价，但目前来看降价效果一般，下游进货仍然不畅，厂家出货成都有所放缓，库存仍在攀升。华南地区多数企业调价意愿略显薄弱，为促进出货，成交较为活跃。其他地区暂无明显波动，沙河地区货源有像其他地区转的趋势，但量不大。总体来看，本周现货市场仍不乐观，期市也显得较弱，操作上我们建议谨慎灵活操作，短期仍保持弱势震荡思路。

原油期货：本周原油价格先扬后抑，从周线图上来看原油价格在上周经过较大幅度回调后，本周仍显较弱，K线图收阴线或十字星可能性仍大，消息面，由于欧美及国际能源署都分别下调了后期原油的需求，及较为关注的美原油库存连续增长并库存处于高位，原油后期偏空的可能性增大。虽然美国股市偏强并连创新高，但只增强了美国原油的支撑力度，而布油较弱，从布油走势来看市场情绪仍然偏空为主，两者价差也继续收窄。美国原油在92-93美元处争夺较强，此时再次回到这个位置虽然报告下调了石油需求，但美国新公布的初请失业金人数好转或给市场带来一定的转机，所以操作上中期仍偏空，但短期偏震荡的概率较大。

焦煤焦炭期货：本周焦煤、焦炭主力合约先升后降，价格整体呈现震荡走势，周初，受到下游钢铁行业回暖影响，焦煤、焦炭价格跟随螺纹钢价格出现小幅上涨，但上涨动能受到现货基本面疲弱的影响，在本周后三个交易日价格出现回调。行业方面，西山煤炭2012年报表应收账款达到30亿元，主要原因是受下游钢铁行业低迷影响，钢厂回款速度减慢；工信部最新公布的淘汰焦炭联落后产能的数量为1400万吨，相对于整体焦炭产能淘汰指标所定的数量1400万吨对行业影响不大。现货方面，焦煤市场成交不温不火，随着焦煤价格的不断走低，下游焦化厂采购有望增加，短期内市场行情弱势难改。京唐港山西产主焦煤报价1270元/吨，与上周持平，京唐港澳大利亚产主焦煤库提价1230元/吨，与上周持平，山西柳林4#焦煤报价1210元/吨，较上周下跌100元，山西古交2#焦煤报价1270元/吨，与上周持平。焦炭现货弱势维稳，焦煤价格的下跌使得焦化厂成本压力有所缓解，本期神华二级冶金焦招标流拍，显示下游接货谨慎，目前钢厂焦炭库存下降，有一定的采购意愿，估计焦化厂钢厂之间的价格博弈仍将继续，后期价格以弱稳为主。天津二级冶金焦报价1550元/吨，与上周持平，唐山二级冶金焦报价1440元/吨，较上周下跌25元。近期下游钢铁行业回暖与焦煤、焦炭供应压力加大共存，市场未出现明显的方向，估计短期内价格以震荡为主，建议观望或轻仓短线多单操作。

PTA期货：本周PTA期货先反弹后震荡。基本面看，原油震荡，化工原料普遍反弹，原料PX现货市场5、6月船期报价近期大幅爆涨，目前已接近1600美元/吨，料将对后两月PTA生产利润形成挤压；目前PTA现货价格在7930元/吨附近，与期价基本平水，市场价格略有回落。下游聚酯价格产销较好，库存水平回归正常水平，但经过连续上涨，下游补库意愿有所下降。考虑PTA产能过剩较为严重，目前行情稳定主要因厂家限产保价所致，另外一季度纺织服装出口增幅回落，下游需求前景看淡，难以支撑PTA价格持续上涨。预计PTA在8000将有所调整，后市不排除再度探底可能，建议暂以震荡思路操作，若主力合约期价有效跌破20日均线，则可关注中线逢高做空机会。

PVC期货: 本周PVC09合约早期有所反弹最高探至6700元/吨，而后随着原油的回落也有所走弱，周线收带上影线的阳线。09和05合约价差为165附近，处于中间位置，但历史同期有所偏低。现货市场方面，下游需求不景气市场成交清淡难对期货市场形成指引，华东华南地区现货价格在6400元/吨附近，从期现价差来看，两者并没有多少套利的空间，期货市场也难有起色；上游电石价格仍稳中有落，加重了PVC的反弹难度，虽然季节上PVC行业逐渐进入需求旺季，但电石产量增长快于PVC的产量增长速度，电石偏弱的情况短期将长期存在。整体来看，PVC短线进入前期底部及对需求旺季的预期支撑也有所增加，但原油价格回落及期现价差的回归或仍将主导PVC后期走势，PVC中线偏空思路对待。