豆粕高位调整 后市仍有上涨空间

一：历史行情回顾

自2011年12月15号以来，豆粕一路上涨到3400元/吨附近，之后调整到3000元/吨附近，开始受到资金青睐，借助美国异常的天气，国内豆粕饲料旺盛的需求，短短2个月时间，上涨到4000元/吨附近，涨幅度达30%以上，成为今年期市明显品种，近期豆粕高位调整，后市仍有上涨空间。

二：现货基本面

1：美国农业部8月供需报告

上周五，备受瞩目的USDA 8月份供需报告出炉，报告首度对美国下年度大豆产量受损情况给出评估，确认了下年度美国大豆大幅减产的事实。

根据USDA 8月份供需报告数据，报告预估2012/2013年度美国大豆产量26.92亿蒲式耳，低于业内分析师预估的28.17亿蒲式耳均值；预估下年度美国大豆单产为36.1蒲式耳/英亩，同样低于业内分析师预估的37.8蒲式耳/英亩均值。

季度库存方面，USDA将美国2011/2012年度大豆期末库存预估调降至1.45亿蒲式耳，低于业内分析师预估的1.58亿蒲式耳均值；2012/2013年度预估调降至1.15亿蒲式耳，略高于业内分析师预估的1.12亿蒲式耳。

USDA全球农作物供需报告首度大幅下调美国2012/2013年度大豆单产和结余库存，说明今年6月份以来的美国中西部干旱天气，已经对农作物造成实质性损害，也可以看作是最权威的预估报告对减产这一事实的确认。

从usda的月度报告可以看出，未来美豆减产既定，奠定豆类底部基础

2:基金持仓

据截止到8月7日的CFTC最新持仓报告显示，美豆基金净多持仓232277手，较上周的243126手继续缩减；美豆粕基金净多单持仓72616手，较上一周的71099手小幅增加，虽然较7月31日的净多单76602手仍有较大差距。但是仍处高位，后市仍会借机走高。

3：国内进口

海关总署10日公布的数据显示，1-7月中国大豆进口总量为3492万吨，同比增20.1%。其中7月进口大豆587万吨，较上月的562万吨上升4.4%，是自2010年6月620万吨以来的最高水平。

今年上半年大部分时间内国际大豆价格低于去年同期，且与国内大豆相比有较好的压榨利润，进口量大增。6月以前大量采购的大豆，令7月进口量大增，但二季度平均进口价高于一季度。

4:现货

从月初至8日一周内平均跌幅达100元/吨，采购商趁回调机会采购，但提货速度减慢，目前由于前期合同量多，豆粕库存攀升，福建、山东部分地区和华东部分地区油厂普遍停机一周。据悉目前油厂压榨大豆为6月份进口大豆，那时大豆价格尚可接受，算得目前也有一些压榨利润。

不过国庆节之后，禽畜的存栏率会逐渐减少，特别是春节来临的屠宰高峰期，将显着减少豆粕的需求量价格受到抑制，但第三季度所用豆子成本价格较高，油脂价格又受国家调控，所以豆粕价格下跌幅度也不会很大。

再者9月初南美大豆进入播种期，9月下旬美豆进入收割期，美豆减产定局后期大豆供应紧张，油厂采购美豆颇有压力但也不得不入市抢购，下半年或是到明年一季度大豆豆粕供应都会十分紧张。

5:国家冻肉收储

今年以来，我国生猪价格总体呈持续下跌走势，4月中旬全国平均猪粮比价跌破6∶1的盈亏平衡点后，国家迅速启动缓解生猪市场价格周期性波动调控预案，加强信息预警，开展冻猪肉收储，为稳定生猪市场价格发挥了积极作用。

5月份以来，生猪价格下跌幅度逐渐收窄，6月份企稳略升。但受生猪产能依然偏高、当前正处于消费淡季等因素影响，近期生猪价格再次出现回落迹象。按照《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》的规定，近日国家决定进一步加大生猪市场调控力度，启动新一轮冻猪肉收储工作。

三：综述

综上所述。在美豆减产的基础上，后期在天气炒作，以及需求的提振下，三季度豆粕仍有上行空间，大连豆粕主力合约近期持仓量仍然较大，并未出现持续减少迹象，说明资金对于后市仍然持较为乐观的看涨观点，因此建议回调3650—3720买入1301合约。