内在驱动力不足 沪铜反弹受阻

外盘走势：上周五伦铜期货晚间振荡上扬，尾盘收涨1.08%至7621美元/吨，高于沪铜收市时的7592美元/吨。但22日伦铜持仓连续第四日减少5594至277540，总计减少19698，表明外盘持仓于铜价反弹之际逢高减持。今明两天，伦铜休市。

现货方面：上海金属网铜现货报价为55200-55650元/吨，较23日下跌50元/吨，现货较期货贴水500元/吨-贴水300元/吨，较23日小幅扩大。据上海有色网沪铜现货行情快报显示，缺乏外盘指引，沪期铜高开低走，持货商抛售积极，市场供应充裕，进口铜与国产铜纷纷换现，现铜贴水继续扩大，难在跌势中收窄，投机商与下游仍受制资金面，市场实际成交异常清淡，年末特征愈加明显。

内盘走势：今日沪铜1203合约小幅高开20元/吨至55870元/吨，在短暂触及55940元/吨之后，即拐头向下，尾盘收跌1.16%至55200元/吨。今日沪铜指数持仓量小幅减少3792至460710，而成交量仅小幅增加184至549264。沪铜减仓增量下跌，表明缺乏伦铜的指引，国内投资者交投较谨慎，多以减仓观望为主。

市场因素分析：虽然上周来自美国就业和房地产行业的数据向好，但市场大多认为欧债危机还未结束，美元指数仍存在上行动力，且从美元隐含净多头寸的增加上，我们可以看出投资者仍倾向于做多美元。铜市持仓方面，截至2011年12月20日，铜CFTC基金投机多仓小幅增加1299至28339，而投机空仓则增加2898至33294，投机净持仓表现为净空4955，较上周小幅增加1599，数据表明投机基金对铜价未来表现并不看好。

行情研判：上周美新屋销售数据再为美房地产行业锦上添花，伦铜周五晚间大幅收涨，但今日因外盘休市，沪铜本身无较强的驱动力，从而转为下跌。另外上周伦铜持仓大幅减少，而其减幅正好等于11月中旬入场的持仓量，数据表明投资者趁铜价反弹之际，逢高减持。至于美元指数，时好时坏的经济数据和持续不散的欧债危机，仍使得其具有上涨动能。今明两天伦铜休市，预计沪铜仍维持偏弱走势，操作上，笔者仍建议短线关注55000元/吨附近的抛空机会，上方则关注56000的有效突破。