内忧外患夹击 沪铅将再下一城

从3月份上市以来，沪铅月K线已经收出4连阴，铅价的持续走低一方面受下游疲弱需求影响；另一方面2011年国内铅产能扩张速度依然较快，限制了铅价上行的空间。除此之外，宏观方面亦不利于铅价上行，欧元区债务危机又起；而美国QE2即将到期，但就业、制造业、房地产等经济数据依旧表现不佳。国内通胀压力仍大，紧缩政策仍在持续，铅价依然存在下行空间。

产能过剩格局未变

铅市矛盾仍主要集中在产量高增长与消费的持续低迷。供给方面来看，2010年以来，国内原生铅项目步入快速扩产阶段。Myyouse调研结果显示，国内2010年新增原生铅产能总计达到112.8万吨，2011年，国内原生铅新增项目依然以较快速度推进，预计今年新增产能79万吨，相关人士透露，2012—2013年，华北地区仍将有部分大型企业投资新建原生铅冶炼项目，后期华北地区铅价压力将凸显。

从国内精铅扩产情况来看，2011年国内新增精铅产能59万吨，虽然扩张速度较2011年放缓，但是国内2010部分新增的产能延迟到2011年年初投产，也使得整个现货市场供应充裕。统计局数据显示，4月国内精炼铅产量39.8万吨，同比增长31.8%，2011年精铅与再生铅新项目纷纷上马后，预计产量有继续上升空间，国内精铅产能过剩格局仍未改变。

环保风暴升级，铅酸蓄电池行业遭“严打”

在精铅及原料迅速增长的同时，下游铅消费表现却越来越疲弱。自年初以来，国内铅蓄电池企业就持续遭受环保风暴影响，而近期血铅事件频发使得铅污染治理被提到前所未有的高度。环保部副部长李干杰6月3日在国新办发布会上表示，我国将用最严厉的手段来全面整治铅蓄电池行业、铅再生行业，努力遏制铅污染事故多发的态势。除了浙江、广东之外，湖北、山东、河北以及江苏等地也对涉铅企业展开环保检查，预计将有更多的厂家受此影响而关停。后期全国范围内的“严打”所牵涉到的企业将会更加广泛，国内铅酸蓄电池产量在5月、6月将会出现较大幅度的下滑。由于铅酸蓄电池行业占整个铅消费的80%，因此短期内，国内铅消费将受到较大的影响，铅价基本面支撑乏力。

今年我国大部分地区电力供需形势偏紧，6月份用电将进入高峰期，根据能源局公布的信息显示，华北、华东、华中和南方电力供需缺口较大，而这几个地区却是国内铅酸蓄电池生产的主要市场，不少地区铅酸蓄电池生产企业因电力供应减少开工率较低。

内忧外患，沪铅仍将振荡寻底

国际市场上，美欧日经济引发全球投资者的担忧，后期国际大宗商品的走势依旧存在着较大的不确定性。与此同时，伦敦交易所库存不断攀升，5月LME铅库存量继续大幅增加，由月初的308375吨增至月底的322200吨，增量达到13825吨。短期来看，全球铅库存压力依然十分大，LME铅价依然存在下行空间。

国内现货市场方面，现货铅价弱势振荡，后期市场较大的不确定性令下游生产企业采购谨慎；后期国内各地区对蓄电池生产企业的环保检查仍将继续，短期内下游生产企业开工情况难以好转，市场需求低迷或将延续。综合以上分析，笔者认为近期铅价上行阻力依然较大，预计沪铅走势仍以振荡向下为主。