基金和ETF持仓均偏多
在国际现货市场上，截至10月18日，最大的白银ETF持仓为11268.35吨，虽然较9月下旬的高点11337.95吨有所下滑，但仍处于历史高位区域。同期，最大的黄金ETF——SPDR的持仓达到了967.21吨，逐步接近今年8月初的高点980.34吨。CFTC数据显示，截至10月11日，COMEX白银基金净多单为62893手，连续两周下降，并创6月中旬以来低点，但仍处在历史高位区域。同期COMEX基金黄金净多单为195219手，回落至4月中旬以来的水平，但也处于历史高位区域。贵金属市场的做多资金依然较为活跃，虽然多头部位有所减少，但并未撼动上涨基础。
白银商品属性更为明显
历史数据显示，在贵金属处于上涨阶段时，白银较黄金具有更大的弹性，即涨幅大于黄金。并且，相比黄金，白银价格更易受到经济面的影响。在国内四季度经济有企稳迹象的背景下，白银价格也难有大的下行空间。
综合以上分析，我们判断四季度贵金属回落空间有限，而鉴于白银比黄金弹性更大，在贵金属总体企稳的背景下，可首选白银进行投机性买入。