供需尚未显著恶化 短期油价以低位震荡为主

1、宏观方面：当地时间18日美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，这也是4年来美联储首次降息。此前市场已基本预期降息50个基点，本次降息利多落地，对油价整体相对利多。地缘方面，中东地缘局势再起波澜，以色列和伊朗支持的黎巴嫩民兵组织真主党之间的紧张局势加剧，给油价再度带来地缘端的情绪扰动。

2、供应方面：近期全球原油市场供应有所收紧。美国安全与环境执法局表示，由于热带风暴“弗朗辛”肆虐美国南部，美国墨西哥湾约42%的原油生产设施一度被关闭，根据对BSEE每日估计数据的统计，“弗朗辛”造成的原油产量损失累计达216万桶。利比亚方面，目前原油出口也仍未完全恢复，比往年正常水平110万桶/日要低30-40万桶左右。此外，行业数据显示，俄罗斯8月海运石油产品出口量降至907.4万吨，环比下降2.3%。

3、需求方面：随着8月以来地炼开工与理论炼油利润双双回暖，提振原油进口需求及港口到货增加。统计局数据显示，2024年8月中国炼厂原油加工量为6237.04万吨，较上月涨114.31万吨，环比涨1.87%，同比跌6.33%。预计9月炼厂开工随着检修结束还有一定回升空间，据金联创对山东地炼39家炼厂装置统计，截至9月18日，山东地炼常减压开工率为56.02%，较上周下跌1.19个百分点。海外需求方面，9月欧洲柴油进口或攀升至一年半以来的最高水平，Kpler数据显示，本月欧洲地区柴油和汽油进口量可能约为136万桶/天。库存方面，本周EIA美国商业原油库存再度去库，高于市场预期，库存水平触及2023年9月以来最低水准，其中美国中西部原油库存下降至2014年12月以来最低水准，成品油库存略有上升，原油产量和开工率下滑。

4、策略观点：本周国际油价企稳反弹，内盘原油价格受到人民币升值影响涨幅相对偏低。本周油价的反弹一方面是由于宏观美联储降息的利好和中东地缘局势带来的情绪扰动，另一方面我们看到供应端近期整体是收紧的状态，除了OPEC的产量和出口下滑之外，美国和利比亚的供应还未完全恢复也使得现货市场供应偏紧，支撑WTI和Brent月差走强。但整体来看，当前油价还是受到对于未来需求预期缺乏信心的影响，尽管OPEC+延迟增产到12月，但是对油价支撑力度有限。随着全球原油市场进入需求淡季，基本面的向上驱动或有限，除非有超预期的基本面数据出现，否则对于油价很难进一步上行，不过在供需尚未显著恶化，库存还未大幅累积之前，油价向下的空间也比较有限，短期油价或仍将波动较大，以低位震荡为主。

（来源：光大期货）