“战争风险保费”上升 运费成本助推了油价强势

1、近期原油价格高位呈现连续两周下跌，其中外盘布伦特、WTI较阶段高点回落6美元/桶，截至周五，Brent收盘在84.3美元/桶，周度小幅下跌0.62%；WTI收盘在80.05美元/桶，周度跌幅为0.84%；国内SC主力合约价格较高位回落30元/桶附近，周五夜盘主力合约2310收盘在637.6元/桶，整体内盘SC仍相较外盘表现坚挺。

2、关注供应端边际增加，EIA数据显示美国原油产量创下三年来的新高达到1280万桶/日，8月月均产量为1270万桶/日，环比上月大幅增加。另一方面，尽管美国的制裁仍然存在，但伊朗的原油产量到9月底将达到340万桶/日，随着产量的升高伊朗原油出口量也将大幅增加，市场预估将增加50万桶/日。此外，拜登政府正在与委内瑞拉探讨放松阻碍其石油销售的制裁，前提是委内瑞拉的选举更为透明。不过减产仍为供应端重要支撑，周五市场预期沙特可能会将其自愿削减100万桶石油供应的计划连续第三个月延长至10月份，这令油价走出V型反转走势。

3、从相关能源品种来看，柴油价格仍表现坚挺，汽油价格重心回落。最近一周阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普地区ARA炼油和储存中心独立仓库的柴油库存下降3%，以及路易斯安那州一家炼油厂发生火灾，导致柴油价格再度走强至950美元/吨附近，因此柴油的裂解利润再度走高至52美元/桶附近。宏观数据方面，欧美经济进入月度环比下降的格局，或导致阶段性市场风险偏好下降，周五晚间杰克逊霍尔全球央行年会释放“在适当的情况下进一步提高利率，并打算将政策利率维持在一个限制性水平，直到确信通胀正在朝着2%的目标持续下降”的偏鹰派信号，预计后市成品油价格的上行有承压。

4、库存方面，EIA数据显示截止2023年8月18日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.82476亿桶，比前一周下降554万桶；美国商业原油库存量4.33528亿桶，比前一周下降613.5万桶；美国汽油库存总量2.17626亿桶，比前一周增长146.7万桶；馏分油库存量为1.16688亿桶，比前一周增长94.5万桶。美国商业原油库存比去年同期高2.81%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高0.92%；比过去五年同期低5%；馏分油库存比去年同期高4.56%，比过去五年同期低16%。

5、近期保险公司提高了黑海区域包括运载俄罗斯石油及产品的船只的保费，即“战争风险保费”，保费上升比例提升20-25%至1.2-1.25%区间，这在一定程度上增加了航行成本。包括巴拿马运河的航运成本也相应的增加了15%。从SC的理论定价来看，主要是受到交割油种现货价格、升贴水、运输成本、汇率等多因素的综合影响，前期汇率的贬值压力带来人民币计价的油价走高，运费成本上升及期货可交割仓单的注销共同助推了油价的强势。等待9月合约交割之后，前期驱动将有弱化。

（来源：光大期货）

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