原油：OPEC+减产叠加欧美需求旺季临近 基本面结构或有改善

【主要观点】

5月份，供应端OPEC+将实施减产，伴随约100万桶/日的环比减量，供应预期收紧；需求层面，欧美步入出行旺季，海外需求有一定支撑，国内原油需求预计边际持平，需求端稳中偏强；宏观方面，加息进入尾声有利于流动性压力缓解，利于风险资产的风险偏好回升，但仍需警惕海外高利率政策带来流动性危机。整体而言，5月份原油供需结构存边际改善预期，随着油价跌至低位，做多油价的风险收益比增加，关注油价走低后的做多机会。

【5月策略】

关注低位做多机会，波段操作，布油参考70-88美元/桶区间。

【五一假期行情回顾】

五一假期间，国际油价大幅走挫，截至5月3日19:00，Brent03合约最低触及72.88美元/桶，较节前收盘价跌超9%。除了假期间外盘原油的流动性低迷，放大了油价波动外，海外经济衰退担忧和银行业流动性风险发酵，避险情绪升温也助推了油价的走跌。消息面上，美国劳工部周二公布的3月职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，空缺职位数量连续第三个月下降，引发经济衰退担忧；4月份国内PMI指数也走弱至收缩区间；美国第一共和银行倒闭，监管机构已接管第一共和银行，这是两个月内倒闭的第三家美国地区银行。市场基本预期5月美联储最后一次加息25个bp,关注5月4日凌晨美联储公布的5月议息会议决议。基本面方面，5月份供应端OPEC+将实施减产，供应预期收紧；需求层面，欧美步入出行旺季，海外需求有一定支撑，国内原油需求预计边际持平，需求端稳中偏强；宏观方面，加息进入尾声有利于流动性压力缓解，整体而言，5月份原油供需结构存边际改善预期，随着油价跌至低位，做多油价的风险收益比增加，关注油价走低后的做多机会。布油关注70美元/桶支撑。

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