原油基本面剖析：后市依然看涨

欧佩克大会已经落幕，会上宣布深化减产的决定似乎并不太受投资者待见，原油周五一度短线拉升，随后很快就回吐涨幅。

会后，荷兰国际银行指出，在最新的减产协议下，欧佩克+料难以在明年一季度实现油市平衡，届时供应过剩问题依然突出。

不止荷兰国际银行，高盛也对油价的长期水平持悲观态度。周一高盛发布了最新报告，预计2020年WTI原油价格为58.5美元/桶，长期价格为50美元/桶；预计2020年布伦特原油价格为63美元/桶，长期价格为55美元/桶。

尽管不少投行依然看衰油价，但QuandaryFX分析师却认为油价明年将会上涨，他从精炼需求、出口、进口和生产量四个维度详尽地分析了油市基本面。

首先，我们来看看原油需求情况。从下图可以看到，今年以来原油需求较为疲弱，但自今年10月起，炼油需求迅猛增长。炼油需求量正从五年区间的底端，攀升至五年均值附近。原油需求量的增长一定程度上受季节性因素影响，但撇去季节性因素，需求似乎有回暖迹象。

当我们转向原油出口量的时候，事情开始变得更加有趣起来。尽管今年以来需求疲软已是实事，但是原油出口量却明显持续增长。在此期间油市已经经历了贸易局势不确定性和数个飓风碾压，然而原油出口量却一直增长。这似乎进一步证实了需求回暖的信号。

那么供应方面呢？分析师认为供应收紧也将是大势所趋。首先，分析师指出，由于欧佩克的减产举措，全球原油进口量跌至数十年来进口量最低。这一趋势仍将持续下去因为几天前欧佩克宣布了深化减产的决定。不少人更是预测，在当前减产协议到期后，欧佩克还将续约到明年6月。

[分页副标题]

就连欧佩克最大的竞争对手——美国，其原油产量增速也有所放缓。此前关于页岩油产业走向没落的传言已经满天飞，最近EIA公布的报告显示明年美国原油供需基本面将会收紧。

EIA将2020年全球原油需求增速预期上调5万桶/日至142万桶/日，预计2020年原油需求增速为17万桶/日，高于2019年的增速8万桶/日；将2020年原油产量预期从1329万桶/日下调至1318万桶/日，预计2020年美国原油产量将增加93万桶/日，低于今年的增加126万桶/日。

此外，从近五年的原油库存量的波动幅度来看。原油库存量的波动幅度呈现典型的季节性模式，但可以见到2018年的原油库存数据和五年均值的曲线已经十分接近。

分析师认为，一旦原油库存量减少，其对原油的利好刺激是很明显的。2017年库存量减少，原油价格一度从谷底上涨了75%。