“弱者恒弱” 天然橡胶期货价格持续下行

近期相较于煤炭板块的“强者恒强”，橡胶、苯乙烯和苹果近来则是“弱者恒弱”。

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泰国南部天气转好、国内轮胎厂开工环比微跌等因素影响下，橡胶和20号胶主力12月9日双双跳空低开，收盘跌幅均在4%以上。分析认为，20号胶表现弱于橡胶，或是市场在反映需求环比走弱的逻辑。短期内原料产量放量、价格回落，叠加需求的环比下滑，使得橡胶市场短期以弱势振荡为主。不过，中线来看，原料端的供应不足在新一轮开割之前仍难解决，只要需求端没有出现明显弱势，后期价格仍将维持强势。

供需矛盾激化，天然橡胶期货盘面价格持续下行。

原料供应看，全球天然橡胶目前已经进入减产期，虽然短期内绝对产量依旧处于高位，但中长期供应减量也是事实。近期马来西亚和印尼产出平稳，中国和越南将陆续停割。从产区看，泰国依旧处于高产状态。泰国南部局部降雨为主，原料产出基本恢复正常。泰国20号胶和三号烟片胶存在提产预期。而中国云南产区陆续进入普遍性停割期，全乳胶逐渐停产。

从天然橡胶下游需求看，尽管短期轮胎内销和外销均存在微幅回落预期，开工下滑可能增加，需求有所放缓，使得天然橡胶价格承压。但从中长期看，预计2021年一季度，恰逢国内外产区停割期，全乳胶存在供应减量可能，同时处于下游需求又处于持续恢复阶段，预计橡胶期货05合约价格可能维持偏强态势。

2020年天然橡胶下游产业随着疫情得到控制，国内经济好转以及相关各项促进消费的政策持续发力，天然橡胶下游市场缓慢恢复，四季度以来，冬季胎对于天然橡胶需求也有所增加。但由于四季度受天气和疫情影响，国内和东南亚橡胶主产区天胶产量可能低于2019年同期，贸易商挺价意愿较强，也造成了下游轮胎企业生产成本的提升。

中长期来看，天然橡胶需求面相对稳定，全乳胶社会库存同比低位，青岛一般贸易库存逐渐消库，并且2021年一季度恰逢国内产区停割期，全乳胶无更多供应量，需求上涨叠加对2021年新割胶季供应的担忧，对于天然橡胶期货端价格形成利好支撑。

因此，中长期来看，天然橡胶期货价格维持偏强趋势概率较大。此外，短期内还需要警惕其它不确定性因素可能对天胶期货价格的冲击，例如年关临近，贸易商有意在期货端回笼资金，且轮胎企业无意垒库，进而增加天胶现货和期货市场压力。

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