后续补库预期趋弱 2月铁矿石或维持高位整理走势

供应方面，财年末冲量结束叠加月初海外供应消息扰动，1月全球发运量环比有所下降。截至1月19日，1月全球周均发运量2671万吨，同比基本持平，环比下降20%。澳洲周均发运量1593万吨，同比下降11%，环比下降16%。巴西周均发运量592万吨，同比增加24%，环比下降30%。除澳巴外其他国家周均发运量486万吨，同比增加16%，环比下降18%。1月BHP发运量环比基本持平，力拓、FMG、VALE发运量环比均有所下降。45港到港量环比有所增加，12月我国进口铁矿砂及其精矿10086.1万吨，581座矿山铁精粉产量2217.7万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所下降，内矿库存环比累库。

需求方面，前期年检高炉陆续复产，铁水产量止降转增，但增幅不大。1月钢厂铁水产量较月初增加约2万吨，高炉开工率、产能利用率也有所增加。利润方面，钢厂高炉、电炉利润持续亏损。国家统计局数据显示，2023年12月粗钢、生铁、钢材日均产量分别为217.55万吨、196.35万吨和350万吨，环比分别下降14.24%、下降9.15%和下降4.92%。2023年1-12月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为101908万吨、87101万吨和136268万吨，同比分别持平、增长0.7和增长5.2%。海外需求方面，12月除中国外日均粗钢产量220万吨，日均生铁产量112.2万吨。

库存方面，港口库存、钢厂库存持续累库，1月港口库存较上月末累库771万吨，钢厂库存较上月末累库996万吨，进口矿库消比38.58。钢厂库存连续六期增加，钢厂冬储补库持续进行中，现有铁水需求下，钢厂库消比已经超过去年春节节前补库的高点，后续补库预期趋弱。

展望2月，一季度海外供应端可能会受到天气扰动影响，海外发运量预计波动较大。根据前期发运推算，2月的到港量或将有所下降。内矿产量预计仍保持稳定。需求端，高炉持续复产，但当前铁水产量处于223万吨左右水平，后续复产空间仍存，取决于需求和利润情况，关注春节后需求恢复预期。当前节前补库已基本结束，后续补库预期趋弱，节后刚需补库力度可以持续关注。整体来看，二月矿价预计维持高位整理走势，关注宏观情绪和复产补库预期变化。

（来源：光大期货）

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