铁矿石：供需紧平衡 港口库存维持去库 关注铁水变化

【现货】青岛港口PB粉环比-7至910元/吨，超特粉环比-8至817元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为983.8和1011.0元/吨。PB粉夜盘基差与基差率为187.5元/吨和18.55%。

【需求】

需求端日均铁水环比-1.98万吨。假期期间钢厂以消耗前期库存为主，库存与日耗均环比下降，但库存降幅大于日耗，库消比环比-3.86%。8月生铁产量7462万吨，环比-297.60万吨，同比+324万吨；1-8月生铁产量60359万吨，同比+2141.90万吨。8月粗钢产量8641万吨，环比-438.70万吨，同比+254.20万吨；8月累计粗钢产量71293万吨，同比+1978.1万吨。

【供给】

中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。二季度（自然年）产量来看淡水河谷产量（含球团矿）8785.4万吨环比+1276.2万吨（17%），同比+507.4万吨（+6.1%）；力拓产量（含球团矿与铁精粉）8476.4万吨，环比+116.60万吨（1.4%），同比+168.8万吨（+2%）。必和必拓（100%权益+Samarco）季度产量7393.8万吨，环比+672.70万吨（+10%），同比+127.8万吨（+1.8%）；FMG产量5270万吨，环比+240万吨（+1.8%），同比-650万吨（-11%）。全年产销目标来看，四大矿山全年供应增量共计约1000万吨。其中，淡水河谷维持不变；力拓2023年发运目标维持不变，但2024年发运目标上调200-300万吨至3.23-3.38亿吨。必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，8月铁矿石进口量10641.5万吨，环比+1293.50万吨，同比+1020.50万吨；8月累计进口量77565.8万吨，同比+5273.8万吨。国产矿来看，8月份国内铁矿石原矿产量8633.3万吨，环比+62.40万吨，同比+520万吨；1-8月产量65916.90万吨，同比+654.30万吨。

【库存】

港口库存10961.9万吨，环比-219.2万吨；钢厂进口矿库存环比-1180.2万吨至8664.6万吨。

【观点】

供需紧平衡，港口库存维持去库，关注铁水变化。基本面上，供需双减，钢厂生产以消耗前期库存为主，港口库存维持去库。供应端来看，到港量环比下降，均值低于去年同期水平；海外矿山季度冲量结束，发运量环比下降且降幅明显，均值接近去年同期水平。需求端日均铁水产量与高炉利用率环比下降，钢厂生产以消耗前期库存为主，疏港量高位运行，库消比环比下降。供应端到港量走弱背景下，港口库存难以持续累库，供需紧平衡；钢材需求旺季进入验证期，盘面提前交易负反馈逻辑，短期内或存在回调风险，但产业库存水平偏低，需求端铁水产量维持高位运行，刚需对矿价有支撑作用，预计盘面宽幅震荡，操作上，观望为主，关注铁水边际变化。

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