铁矿仍具备正套逻辑 螺矿比近期或将出现下降

【行情复盘】

期货市场：铁矿石昨夜盘继续走弱，主力合约下跌2.38%收于697。

现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间集体反弹。截止5月30日，青岛港PB粉现货价格报783元/吨，日环比上涨13元/吨，卡粉报878元/吨，日环比上涨11元/吨，杨迪粉报749元/吨，日环比上涨7元/吨。

【基本面及重要资讯】

1-4月，全国固定资产投资(不含农户)147482亿元，同比增长4.7%，1-3月为5.1%。全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%，1-3月为下降5.8%；

4月，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；环比下降0.47%。1-4月，全国规模以上工业增加值同比增长3.6%，比1-3月加快0.6个百分点。

1-4月，房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米，同比下降5.6%。其中，住宅施工面积542968万平方米，下降5.9%。房屋新开工面积31220万平方米，下降21.2%。其中，住宅新开工面积22900万平方米，下降20.6%。房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%。其中，住宅竣工面积17396万平方米，增长19.2%。

1-4月，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，1-3月为同比下降1.8%。其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。2023年4月末，商品房待售面积64487万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长15.4%。

央行公布中期借贷便利(MLF)操作金额为1250亿元，与此前持平，不及市场预期。

2023年4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，环比3月下降978.7万吨，环比下降9.8%，1-4月累计进口38468.4万吨，同比增8.6%。

4月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。

4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。

IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。

几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。

辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。

5月22日-5月28日，中国47港铁矿到港总量2408.9万吨，环比增加117万吨，45港到港量2244.1万吨，环比增加74.1万吨。

5月22日-5月28日，澳巴19港铁矿石发运量2477.5万吨，环比减少24.5万吨。其中澳矿发运1694.9万吨，环比减少143.2万吨，发往中国的量1356.1万吨，环比减少212.4万吨。巴西矿发运782.6万吨，环比增加118.7万吨。

必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。

力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。

一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。

一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿昨夜盘再度走弱，主力合约重新跌破700，反弹动能跟随成材减弱。上周成材表需虽然继续萎缩，但由于近期炉料端价格的累计跌幅较成材更为明显，使得钢厂利润空间持续被动修复。当前部分厂家已有一定的利润空间，主动减产意愿下降。上周铁水产量止跌回升，铁矿实际日耗继续维持高位，钢厂厂内铁矿库存水平继续创新低，对铁矿有刚性采购需求，支撑现货价格。焦炭第9轮提降上周落地，本轮降幅收窄，弱终端向炉料价格的负反馈临近尾声。随着成材价格止跌回升，炉料端价格有望出现阶段性超跌反弹。但4月地产投资增速依旧疲弱，销售无明显好转，新开工无明显改善，使得铁矿远月估值难有明显抬升。今年高温天气或将提前到来，成材需求转入淡季后，黑色系将再度面临承压。5月外矿整体到港压力不大，月底之前港口较难出现趋势性累库，上周港口库存维持稳定，基本面对铁矿价格短期具备一定的支撑力度。但下半年铁矿石供需平衡表大概率将逐步转向宽松。淡季来临之前铁矿主力合约或有阶段性反弹，但空间有限，中期下行趋势难改。

【交易策略】

持续减产下，钢厂利润空间近期被动修复，对铁矿价格负反馈减弱。铁水产量止跌回升，外矿短期到港压力不大，港口库存和钢厂厂内库存均去化。基本面支撑下，铁矿主力合约在淡季来临之前或有阶段性超跌反弹，但中期下行趋势难改，继续维持逢高沽空的策略。

【套利策略】

从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。随着铁水产量的止跌企稳，产业链利润本轮从原料端向成材的让渡暂告结束，螺矿比近期或将出现下降。

（来源：方正中期期货）

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