铁矿石供需总体将转向宽松 中期下行趋势不改

【行情复盘】

期货市场：铁矿石昨夜盘继续走弱，主力合约下跌3.26%收于681.5。

现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间集体下调。截止5月4日，青岛港PB粉现货价格报805元/吨，日环比下降18元/吨，卡粉报886元/吨，日环比下跌15元/吨，杨迪粉报788元/吨，日环比下降13元/吨。

【基本面及重要资讯】

四月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。

4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。

IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。

几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。

辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。

4月24日-4月30日，中国47港铁矿到港总量1878万吨，环比减少473.6万吨，45港到港量1808.7万吨，环比减少397.7万吨。

4月24日-4月30日，澳巴19港铁矿石发运量2579.0万吨，环比增加181.3万吨。其中澳矿发运1876.8万吨，环比增加69.3万吨，发往中国的量1440.3万吨，环比减少145.8万吨。巴西矿发运702.2万吨，环比增加112万吨。

必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。

力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。

一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。

一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。

一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿石昨夜盘继续走弱，节后下游补库意愿无明显增强。四月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。4月财新PMI录得49.5，较3月下降0.5。成材表需4月持续疲软，不及旺季预期，钢厂利润被进一步压缩，对炉料端价格开启负反馈。本周成材表需继续走弱，钢厂减产压力进一步增大，本周五大钢种产量继续下降，黑色系延续弱势。铁矿05-09价差持续扩大至历史同期最高水平。远月合约开始计价下半年终端需求走弱和铁矿自身供需趋于宽松的悲观预期。基本面方面，铁矿供需结构开始转向宽松。海外主流铁矿石最近一期发运继续增加，进入旺季模式，后续到港压力将增加。国产矿产量持续回升，铁矿石供应转向宽松。需求端铁水产量已出现见顶回落，钢厂的原料端低库存策略或将成为常态，铁矿港口库存将进入累库周期。从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降，对远月合约维持中期偏空思路。

【交易策略】

铁矿石供需总体将转向宽松，铁元素总需求今年前高后低。节后的下游补库意愿不强，成材表需继续走弱，钢厂进一步减产，铁矿石价格继续承压。中期下行趋势不改，维持逢高沽空的策略。

【套利策略】

从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比下降，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。近月合约短期受旺季需求支撑，跌幅将小于远月合约。铁矿石短期仍具备正套逻辑。随着铁水开始减产，产业链利润仍将从原料端向成材让渡，近月合约螺矿比将止跌回升。

（来源：方正中期期货）

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