交易逻辑转向现实端 铁矿石短期下行空间相对有限

【行情复盘】

期货市场：铁矿石昨夜盘小幅回落，主力合约下跌0.59%收于841。

现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间小幅波动。截止2月6日，青岛港PB粉现货价格报860元/吨，日环比上涨2元/吨，卡粉报970元/吨，日环比下跌2元/吨，杨迪粉报775元/吨，日环比上涨2元/吨。

【基本面及重要资讯】

今年1月全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近3成，同比降幅仍超2成。一线，二线成交规模环比分别下降21.3%和31%，三四线代表城市环比下降28.2%。1月深圳二手房仅成交1391套，同比下降10.66%，成交量处于历史低位。

美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%。为去年3月以来连续第八次加息，累计加息幅度450个基点。

辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。

1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。财新1月中国制造业采购经理指数49.2，高于上个月0.2个百分点，连续6个月处于收缩区间。

1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局。

在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。

1月30日-2月5日，中国47港铁矿到港总量2519.4万吨，环比减少9.2万吨，45港到港量2365.2万吨，环比减少68.8万吨。

1月29日-2月5日，澳巴19港铁矿石发运量2454.9万吨，环比增加296.6万吨。其中澳矿发运1934.8万吨，环比增加233.1万吨，发往中国的量1594.0万吨，环比增加165.6万吨。巴西矿发运520.1万吨，环比增加63.5万吨。

2022年12月70城房价中新建商品房住宅价格环比下降的城市55个，比11月增加4个，二手房住宅价格环比下降的城市63个，比11月增加1个。

2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。

BHP2022年四季度产量7429.2万吨，环比增长3%，同比增长0.6%。2023财年上半年产量总计1.46亿吨，为财年半年度产量又一新高。目前已完成2023财年产量目标的51.4%。2022年四季度总销量7268.8万吨，环比增加3.4%，同比减少0.7%。其中粉矿销量同比下降5.7%，块矿销量同比增长14.3%。

力拓四季度皮尔巴拉铁矿石产量8950万吨，发货量8730万吨，2022年全年皮尔巴拉铁矿石发运量3.216亿吨。力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。淡水河谷维持2023年产量目标3.1亿-3.2亿吨。

2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。

2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。

2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企今年销售合计29491.97亿元，同比下降38.94%。

印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。

东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。

全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。

印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。

NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿昨夜盘小幅回落。强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪。1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长。1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局，呈现供需两旺。上周成材表需开始回升，五大钢种产量开始增加，高炉复产增多，铁矿日耗出现小幅增加。经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求。外矿发运进入淡季，本期外矿到港压力继续下降，国内供给短期受限。随着终端需求的恢复，钢厂利润空间有望改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。港口库存有望继续去化，铁矿自身基本面对价格仍有支撑。海外宏观方面，美联储2月如期加息25BP，但就业数据的超预期坚挺或将使得美元指数短期再度走强，抑制商品市场风险偏好。中期来看国内经济活动恢复，地产投资边际向好带来铁元素总需求恢复的强预期仍将支撑黑色系整体估值。但近期交易逻辑逐步转向现实端，需密切关注终端需求的实际改善情况。

【交易策略】

强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。但近期交易逻辑逐步转向现实端，需密切关注终端需求的实际改善情况。铁矿短期下行空间相对有限，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。

【套利策略】

强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪。随着终端需求的恢复，钢厂利润空间有望改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复预期和地产端投资的边际改善对近月合约的提振作用强于远月，铁矿石5-9价差具备正套逻辑。

（来源：方正中期期货）

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