终端需求环比或将改善 铁矿石期货延续偏强走势-第2页

(2)VALE产量变数最大：铁矿石粉产量指导目标3.1-3.3亿吨虽然不变，但3.1亿吨的可能性最大，预计下半年产量环比+5560万吨，同比+1775万吨。

受疫情的影响，VALE大量矿山复产进度推后至2021年，根据VALE二季报，2020年铁矿石粉生产指导不变，为3.1-3.3亿吨，该区间的最低值概率最大。球团指导从3000-3500万吨改为3500-4000万吨。2020年上半年，VALE粉矿产量为1.27亿吨，以3.1亿吨的产量预估，下半年产量为1.83亿吨，环比+5560亿吨，同比+1775万吨(+10.76%)。下半年随着降雨的减少，VALE产能利用率提高，特别是S11D六月已经满负荷生产，产量达到年化9100万吨，下半年供给将季节性上升。为应对疫情，VALE对员工进行大量测试，缺勤率已较4月峰值明显下降，但疫情仍然是影响VALE产能释放及矿山复产进度的重要因素。

(3)7月外矿到港偏高，随着发货回落叠加海外铁矿石需求回升，8月到港量上升空间不大。

7月受6月矿山发货冲量影响，到港量明显偏高，从26港口到港量来看，7月每周平均到港量为2317.5万吨，环比+187万吨，同比344.5万吨(+17.5%)。从7月澳巴的发货量看，14港口巴西均周发货626万吨，环比-50万吨，14港口澳洲发中国均周发货1414万吨，环比-147.5万吨，因此从船期推算，8月到港量有望环比回落。海外复产复工推进，海外铁矿石需求明显恢复，特别是欧洲、日本等国铁矿石到港量环比明显上升，根据数据，截止7月20日，中国以外地区7月日均到港量111万吨/天，较6月均值+14.2%。从澳洲矿发中国比例下降也可以同步印证，该比例从6月的86.4%降至7月的85.5%。

(4)内矿产量维持高位

目前国内矿山开工率已恢复至年内高点，在高矿价的刺激下，内矿产量有望维持高位。截止7月23日，全国266座矿山铁精粉产量43.2万吨/天，环比上月+0.07万吨/天(+0.16%)，同比+1.08万吨/天(+2.56%)；全国266座矿山产能利用率68.47%，环比上月+0.57个百分点，同比+1.7个百分点。