春节备货接近尾声 铁矿石上涨或暂告一段落

2018年12月以来，铁矿石价格强势上行，1905合约价格累计上涨近20%，是黑色板块表现最突出的品种。目前距离春节不到两周，笔者观察到，短期基本面已有所转弱，铁矿石上涨或暂告一段落。

高炉开工同比增加  铁矿石需求韧性较强

近年来，环境治理是各级政府的一项重要工作，力度空前，生态环境明显好转，但工业生产受到了较大的影响。去年生态环境部发布《禁止环保“一刀切”工作意见》，明确强调严格禁止“一律拆迁”“一律关停”“先停再说”等敷衍应对做法，坚决避免集中停工停业停产等简单粗暴行为。在此政策背景下，钢厂高炉开工率大幅提高，以唐山地区为例，去年12月至今，钢厂高炉平均开工率为54.44%，较2017年同期增长7个百分点，高炉高开工率为铁矿矿石的需求提供了支撑。

另一点值得关注的是，2018年8—10月，前期涨幅较大的钢材和焦炭在宏观经济增速放缓的冲击下价格均出现一定幅度回落，但之前表现平淡的铁矿石价格上涨超过10%，这显示铁矿石需求韧性较强。在钢厂利润尚可的情况下，钢价的波动对铁矿石采购影响不大。

主流矿山增产步伐放缓  上游议价能力提升

虽然近几年供给侧结构性改革使得黑色产业链上下游利润大幅增加，但铁矿石没有进行供给侧改革，供应相对较为宽松，价格表现偏弱。根据目前公布的全球各大矿山生产的相关预测数据，全球矿山2019年产量预计为22.46 亿吨，较去年增加 3930 万吨。从增量分布来看，巴西共计增加 1890 万吨，为主要增量地。