一季度处于消费淡季 生猪期价或延续底部震荡

【行情复盘】

周三，生猪期价低开高走，日内窄幅震荡。本周现货猪价整体震荡上涨，南方价格偏强，全国均价15.06元/公斤左右，环比上昨日涨0.20元/公斤左右。期价截止收盘主力05合约收于15610元/吨，环比前一交易日涨0.39%。基差05（河南）-550元/吨。

近期7kg仔猪价格调整至410元/头附近止跌本周企稳反弹至480元/头左右，仔猪出栏逐步转为盈利，当前成交逐步增加。本周屠宰量延续低位反弹，当前屠宰企业开机偏弱。

【重要资讯】

各机构对3月份集团企业出栏计划调研显示环比2月增幅约30%。3月1日，农业农村部：将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。

基本面数据，截止3月17号第11周，标肥价差-0.55元/公斤，环比上周涨0.01元/公斤，同比低0.32元/公斤。出栏体重122.94kg，周环比增0.35kg，同比低0.05kg，猪肉库容率23.26%，周环比降0.36%，同比降4.97%。3月份整体屠宰量低位震荡反弹，上周样本企业屠宰量73.43万头，周环比增1.69%。

博亚和讯数据显示，第11周猪粮比6.26：1，周环比增0.15%，同比高35.61%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润68元/头，周环比增93元/头，同比高311元/头，自繁自养利润-34元/头，周环比增53元/头，同比高186元/头，猪价反弹至部分养殖户完全成本上方；卓创7KG仔猪均价425元/头附近，周环比涨2.48%，同比跌25.85%；二元母猪价格30.40元/kg，环比上周反弹0.40%，同比跌6.17%，能繁母猪价格止跌反弹。

【交易策略】

周初生猪期价持续反弹，并显著强于现货，基差及远近月价差走弱。基本面上，2月份出栏量环比1月进一步下滑，3月份出栏量预计出现恢复。出栏体重当前低位反弹，但大猪供给压力整体不大，冻品库存高位回落，并略低于去年同期水平，白条价格暂时未有明显起色。中期供需基本面上，暂时产业链供大于求局面难以迅速扭转，一季度处于消费淡季，市场预期偏弱，不过按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在4月份见顶回落，节奏上去年三季度仔猪补栏环比下降一定程度可能令年后出栏压力也有缓解。期价上，目前整体估值不高，等待供需环比边际出现改善，当前期价或延续底部震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正，但价格仍然不高。交易上，谨慎逢低买入07合约。

【风险点】

疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

（来源：方正中期期货）