股指期货交易的风险与控制-第4页

7、境外资金对股指期货市场的冲击

目前我国QFII的投资额度接近80亿美元，其对股指期货不仅有相当大的套保需求，而且在巨额利润的诱惑下，不排除今后对股指期货进行大规模投机的行为。这些境外资金资本力量雄厚、并且拥有丰富的金融期货及衍生品的交易经验，一旦大量投机于股指期货，必然会造成股指的异常波动和重大风险。

三、全球期货市场的风险实例

1、1987年香港交易所失陷于恒指期货

1987年10月19日香港股指期货受全球股市爆跌的影响，出现大幅下跌，香港期交所在停市四天后开市又下跌1100余点达到33%的幅度，创下全球股市单日下跌幅度的记录，做多的投资者全面暴仓，许多会员无法履约，出现大面积同时违约的现象，香港期货结算公司的2250万港元已无济于事，交易所几乎破产。为保证金融市场的稳定，香港政府进行救市，由银行、经纪公司及政府集资40亿港元进行救市，才使市场幸存下来，但此事件直接导致了恒指期货在此后六年的时间内表现低迷，成交地量。

2、1995年巴林银行倒闭事件

巴林银行集团曾经是英国伦敦城内历史最久、名声显赫的商业银行集团，素以发展稳健、信誉良好而驰名，其客户也多为显贵阶层，主要从事企业融资和投资管理， 1994年税前利润依然高达1.5亿美元。巴林银行破产的直接原因是新加坡分公司期货经理尼克。里森错误地判断了日本股市的走向。1995年1月份，日本经济呈现复苏势头，里森看好日本股市并大量买进日经指数期货合约，然后不久以后日本发生的大地震导致股市大幅度下跌。在日经指数期货多头部位出现重大亏损时，里森不仅向总公司掩盖了亏损的事实，而且继续买进日经指数期货合约，以期股市出现回升从而扳回部分损失。然而日经指数依然直线下跌，最终造成了14亿美元的亏损，导致这间有着233年历史、且拥有良好口碑的银行宣布破产。

3、2004年中航油巨亏事件

2004年3月，中国航油（新加坡）股份有限公司CEO陈久霖面对处于历史高位的原油价格，主观判断油价将会出现大规模下跌，从而在石油期货市场中做了大量的卖出看涨期权的交易。随着国际原油价格的不断上涨，中航油公司帐面上因期权交易出现了大量亏空，但中航油公司在出售了15%的股权换得现金后继续补仓，最终造成5.5亿美元的巨额亏损。

4、2005年国储铜事件

2005年夏季，国家储备局交易员刘其兵对处于历史高位的铜价（3000美元左右）做出了主观下跌的判断，并在LME（伦敦金属交易所）大量抛空期铜合约，从而遭至国际基金大鳄的联合围剿。尽管期间中国政府高调抛售储备铜，以期能平抑高涨的铜价，但基金利用国储库存空虚的弱点持续推高铜价，将铜价从3000美金一路拉至8800美金逼迫国储认输，最终国储通过实物交割和平仓相结合的办法逐步了结期铜的空头头寸，但其招致的损失起码在2亿美元以上。