在需求韧性较强、库存快速去化、原料全线大涨等因素推动下，自10月底以来螺纹钢价格持续走强，主力2105合约自低点累计涨幅近20%。
在需求韧性较强、库存快速去化、原料全线大涨等因素推动下，自10月底以来螺纹钢价格持续走强，主力2105合约自低点累计涨幅近20%。
随着乐观预期升温，市场情绪亢奋，盘面高位波动明显加剧。
短期来看，由于吨钢利润微薄，而原料供应偏紧尚未明显缓解，钢价走势依然偏强。
中期来看，单由成本上升推动的钢价上涨通常难以持久，未来核心仍是终端需求。
考虑到高价格抑制冬储，如后期需求强度不及预期，需警惕品种间形成负反馈，当前位置不宜盲目乐观。
一、需求韧性较强、库存快速下降，盘面贴水基本修复
需求方面，随着疫情好转、经济复苏，房地产、基建稳步回暖，1-11月投资增速分别达到6.8%、3.3%。从高频数据看，国庆节后全国建材贸易商每日成交量、螺纹钢周度表观消费量均好于往年同期水平，在赶工等因素支撑下，需求韧性较强。供应方面，采暖季限产力度边际减弱，不过低利润下高炉增产意愿不足，电炉复产幅度有限，产量总体稳中有降。而随着海外疫情好转，净出口环比改善一定程度上缓解供应压力。因此，近几个月螺纹钢库存持续快速下降，虽然绝对水平相较往年仍偏高，但从库存消费比角度看压力已经不大，这也是本轮钢价上涨的重要驱动因素。
基差方面，本轮螺纹钢期货价格涨幅相对更大，盘面贴水基本修复，合约间价差也明显收窄。回顾近几年运行格局，螺纹钢期货价格呈现逐月大贴水结构，策略上我们一直建议以逢低多远月为主，其背后的逻辑主要是市场对悲观预期反应相对充分。而从目前情况看，随着市场预期回暖，甚至出现过度乐观的迹象，多头安全边际正在逐步下降。
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