一举突破十月震荡区间 螺纹钢正在形成上涨趋势-第3页

这样看来，基本能够确定拉尼娜现象的产生会导致需求的同比走弱，那么冷冬年份冬季赶工期现象是否明显呢？ 为了测算更为高频和长周期的需求量化数据，选取西本的上海线螺采购量，通过线螺采购数据与表需数据的拟合可知前者基本可以反映表需情况。

其中07年的数据相对异常，线螺采购量远高于均值水平，而且走势异于往年，属于特殊年份，我们将07年数据剔除后，可以清晰地看到在拉尼娜气候下，十一月更容易由于冬季赶工原因出现采购量环比走强的现象，并且通过观察具体数据会发现线螺采购行为在十一月上旬、中旬会保持很高强度，到下旬开始走弱，而正常年份到了十一月线螺采购量会逐步回落，在总量上会低于十月份。经计算，当出现拉尼娜气候冬季赶工情况下需求会短期内快速释放，环比十月提升10个百分点左右，而在正常年份，十一月需求量会回落7个百分点左右。

三、十一月市场展望

综上分析可以知道拉尼娜现象对需求增速的拖累效应大概为3%，在不考虑冬季赶工因素的情况下我们对钢联统计口径下的螺纹钢表观消费进行测算,应注意口径的转换可能存在一定误差。经过我们的模型推算，截至目前，今年螺纹钢表观需求增速在5%附近,那么进入十一月在拉尼娜气候的影响下表需增速在2%附近，结合去年同期的表需情况，计算得出十一月表观需求在400万吨/周附近。考虑到目前螺纹钢产量稳中趋弱运行，我们假设十一月螺纹周均产量在358万吨，那么螺纹钢库存将保持42万吨/周的去化速度，那么到月底，螺纹钢库存在810万吨附近，同比去年高70%，库存压力依然可观。

但是如果考虑拉尼娜气候下的冬季赶工期效应，那么十一月份的需求存在短期高强度爆发的可能性，而这也正是目前正在发生的状况，我们利用上述测算出的10%的增速数据，十月份的平均表需为398万吨/周，那么十一月的平均表需为438万吨/周，在螺纹周均产量在358万吨的情况下，将保持平均80万吨/周的去库速度，这样到十一月底，螺纹钢库存为660万吨附近，仅比去年高8%左右，高库存困境基本解决。

从短期市场交投情况和市场心态看，拉尼娜气候下的冬季赶工期效应大概率在十一月发生，需求端的转好会使市场预期向上修复，支撑价格保持偏强状态，从盘面上看，目前螺纹主力合约已突破十月份构建的震荡区间上沿，正在形成上行趋势，后期需关注海外疫情二次爆发、美国大选等外围市场因素对国内情绪的影响以及国内终端采购情绪和表需数据的变化，采暖季限产执行力度。

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