焦炭：前期焦炭产量持续减产下 焦化利润环比修复

【期现】

现货价格2316.33元，焦炭主力合约价格环比+9至2300元，基差-9至16.33元。现货价格指数来看，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦1910元，CCI日照准一级冶金焦2120元。

【利润】

本周全国焦化利润环比上升，但整体仍处于小幅亏损状态，全国平均焦化利润环比+43至-98元。其中，山西环比+57至-85元，河北+87至-62元，山东+42至-68元，内蒙古+11至-118元。

【供给】

受焦化利润亏损影响，焦炭总产量环比-0.5至108.5万吨。其中，全样本焦化厂产量环比-0.3至61.8万吨，钢厂-0.2至46.7万吨。

【需求】

受利润偏低与钢材需求偏弱影响影响，钢厂复产节奏偏慢，247家钢厂日均铁水产量环比-0.61至222.25万吨。

【库存】

总库存（焦化厂+钢厂+港口）环比-14.2至979.6万吨。其中，全样本焦化厂-17.4至132.8万吨，钢厂-1至634.8万吨，18港+4.3至212.1万吨。

【观点】

前期焦炭产量持续减产下，焦化利润环比修复。供应来看，受焦化利润亏损影响，焦炭总产量环比-0.5至108.5万吨，焦化厂与钢厂均有减量。需求来看，受利润偏低与钢材需求偏弱影响影响，钢厂复产节奏偏慢，日均铁水产量维持小幅下降趋势。供应端持平、需求端同比下降的预期下，3月焦炭供需平衡有望进一步宽松，但整体基本面矛盾不大，后续有待持续跟踪焦煤供应修复程度。节奏上来看，考虑到焦煤库存维持去库，叠加3月份钢厂有逐步复产预期，操作上，2240以下逢低做多，设置小止损。

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