焦炭：第四轮提涨开启 仍有落地可能性

【期现】

截至12月14日，主力合约收盘价2535元，环比下跌5元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2310元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2430元，环比持平，日照港仓单2666元，期货贴水131元。焦企开启第四轮提涨，当前钢厂尚未回应，第四轮仍有落地可能。

【利润】

截至12月14日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利37元/吨，利润周环比上涨63元，其中，山西准一级焦平均盈利28元/吨，山东准一级焦平均盈73元/吨，内蒙二级焦平均盈利-54元/吨，河北准一级焦平均盈利73元/吨。第三轮提涨落地后，焦企利润大幅好转。

【供给】

截至12月14日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨，周环比上涨0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，周环比上涨0.4万吨。焦企利润大幅好转，生产积极性有所提升。

【需求】

截至12月14日，247家钢厂日均铁水226.86万吨，周环比下降2.44万吨，钢厂铁水继续回落，影响焦炭名义缺口转正，需求端回落压力不断增加。

【库存】

截至12月14日，全样本独立焦企焦炭库存87.5吨，周环比增加22万吨，247家钢厂焦炭库存579.6万吨，周环比下降4.9万吨。产地雨雪天气影响，发运不畅，焦企有所累库，下游钢厂开始去库。

【观点】

焦企开始第四轮提涨，三轮落地后，焦企利润大幅好转，生产积极性不断提升，综合影响焦炭供给回升，而铁水进一步回落，焦炭名义供需缺口开始转正，需求下滑的压力开始不断增加。但是近期产地天气影响，发运不畅，市场预计寒潮结束后下游仍有补库驱动，盘面有再度回升可能。建议当前暂且观望。

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