焦炭：铁水意外回落 但盘面受宏观驱动明显

【期现】

截至12月7日，主力合约收盘2683元，环比上涨100元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2210元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2420元，环比持平，日照港仓单2656元，期货升水27元。焦企第三轮提涨有望下周落地。

【利润】

截至12月7日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-26元/吨，利润周环比下降8元，其中，山西准一级焦平均盈利-65元/吨，山东准一级焦平均盈9元/吨，内蒙二级焦平均盈利-108元/吨，河北准一级焦平均盈利19元/吨。焦企利润再度转弱。

【供给】

截至12月7日，247家钢厂焦炭日均产量46.4万吨，周环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.5万吨，周环比下降0.2万吨。焦企亏损再度扩大，生产意愿不佳，供给小幅回落。

【需求】

截至12月7日，247家钢厂日均铁水229.3万吨，周环比下降5.15万吨，钢厂铁水意外大幅回落，原料需求或有所承压。

【库存】

截至12月7日，全样本独立焦企焦炭库存65.5吨，周环比增加0.5万吨，247家钢厂焦炭库存584.5万吨，周环比增加2万吨。钢厂补库焦炭的节奏依旧偏慢，部分地区钢厂库存偏低。焦企则多数维持低库存运行。

【观点】

焦企亏损扩大，第三轮提涨预计下周落地，环保和利润影响下，供给再度回落，但是铁水意外大幅回落，影响焦炭名义缺口快速修复。但是近期下游钢厂到货吃力，部分钢厂库存偏低，补库节奏相对偏慢，且宏观层面仍有预期，盘面回调后再次走强，建议当前暂且观望，关注后市产地原料煤供给变化以及宏观会议的影响。

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