焦炭：基本面向好 后市关注政策和成本变化

【期现】

截至9月20日，主力合约收盘价2550元，环比上涨45元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2010元，环比上涨100元，CCI日照准一级冶金焦报2260元，环比上涨40元，日照港仓单2482元，期货升水68元。焦炭首轮提涨落地，受制于利润问题，后市仍有继续提涨动力。

【利润】

截至9月14日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-12元/吨，利润周环比下降5元，其中，山西准一级焦平均盈利-9元/吨，山东准一级焦平均盈利-1元/吨，内蒙二级焦平均盈利-52元/吨，河北准一级焦平均盈利15元/吨。焦化盈利能力继续走弱，部分地区开始陷入亏损。

【供给】

截至9月14日，247家钢厂焦炭日均产量46.1万吨，周环比增加0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量70.7万吨，周环比减少0.5万吨。产地受到环保检修以及利润亏损影响，开工率有所减弱，影响供给有所走弱。此外，产地开始有焦企落实产能淘汰，供给端或进一步回落。

【需求】

截至9月14日，247家钢厂日均铁水247.84万吨，周环比下降0.4万吨，铁水小幅回落，但是没有政策指引的背景下，预计铁水仍会在高位震荡，对原料仍有刚需支撑。目前铁水产量达近年来高位水平，后市继续关注钢厂生产动向。

【库存】

截至9月14日，全样本独立焦企焦炭库存66.6吨，周环比减少5万吨，247家钢厂焦炭库存591万吨，周环比减少4.9万吨。由于中间投机力量进场拿货，叠加供给略有回落，焦企暂无库存压力，下游钢厂到货也略有下降。

【观点】

原料煤价格持续抬升，焦企利润被不断压缩，焦炭供给略有减量，钢厂日耗维持高位，短期刚需较强。投机力量进场拿货，叠加供给略有回落，焦企暂无库存压力，部分焦企开始惜售待涨，首轮提涨已经落地，后市仍有进一步提涨驱动。基本面看短期需求和成本支撑较强，预计盘面仍偏强运行。

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