焦炭：PMI验证经济复苏 两会前观望为主

【期现】

截至3月1日，主力合约收盘价2963元，环比上涨61元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2700元，环比持平，日照港仓单2960元，期货升水3元。成本支持逐步走强，西北地区已经落实第一轮提涨，多数焦企惜售待涨。

【利润】

截至2月23日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利23元/吨，利润周环比回升16元，山西准一级焦平均盈利66元/吨，山东准一级焦平均盈利23元/吨，内蒙二级焦平均盈利68元/吨，河北准一级焦平均盈利42元/吨。焦企利润继续回升，但受到近期煤矿事故影响，焦企后市盈利仍有回落可能。

【供给】

截至2月23日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，环比减少0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响，开工有所回落，此内蒙地区由于亏损加剧，开工意愿不足，存在减产可能。

【需求】

截至2月23日，247家钢厂日均铁水234.1万吨，环比增加3.29吨，随着下游需求好转和钢厂利润的修复，铁水回升速度较快，对下游焦炭刚需仍有支撑，短期需求增速快于供给。

【库存】

截至2月23日，全样本焦化厂焦炭库存117.2万吨，环比减少5.3万吨，247家钢厂焦炭库存660.6万吨，环比增加10.5万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.9天，环比上周增加0.1天。下游钢厂采购心态有所好转，控制到货情况有所减少。

【观点】

部分企业有惜售意愿，西北地区已落实第一轮提涨。焦企仍有增产意愿，但是近期受到环保督查和利润影响，开工或有回落。随着下游市场的好转以及铁水的快速上行，需求增速快于供给，首轮提涨或全面落地。经济数据验证当前了当前的经济复苏，但两会或存在预期差，两会前建议观望为主。

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