焦炭：需求和政策共振 短期离场观望

【期现】

截至2月20日，主力合约收盘价2859元，环比上涨28元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2650元，环比持平，日照港仓单2906元，期货贴水47元。下游刚需表现尚可，随着成材走强和对铁水的回升预期，盘面大幅拉涨，期限贸易商开始逐步活跃。

【利润】

截至2月16日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利7元/吨，利润周环比回升73元，山山西准一级焦平均盈利58元/吨，山东准一级焦平均盈利3元/吨，内蒙二级焦平均盈利9元/吨，河北准一级焦平均盈利31元/吨。随着配煤价格的不断走低，焦化厂开始扭亏为盈。后市配煤价格仍有下跌可能，焦化利润或进一步改善。

【供给】

截至2月16日，247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨，环比增加0.25万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.71万吨，环比增加0.24万吨。近日山西地区环保政对对企业生产影响有限，随着焦企利润的好转，提产积极性在逐步提升。

【需求】

截至2月16日，247家钢厂日均铁水230.81万吨，环比增加2.15吨，铁水回升速度较快，对下游焦炭刚需仍有支撑，短期需求增速快于供给。

【库存】

截至2月16日，全样本焦化厂焦炭库存122.46万吨，环比减少2.8万吨，247家钢厂焦炭库存650.16万吨，环比下降1.5万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.8天，环比上周减少0.16天。下游钢厂维持较高开工率，但是补库积极性偏弱，整体仍维持低库存战略。近期控制到货钢厂较多，库存增幅有所放缓，焦企出货一般，部分地区部分焦企场地库存有所累积。

【观点】

随着近期下游市场的好转以及铁水的快速上行，盘面有所拉涨。现货市场维持平稳，伴随原料煤的逐步回落，焦化厂利润不断改善，焦企增产意愿进一步提升。短期需求增速较快支撑盘面走强，叠加政策利好不断，盘面走强仍升水可能，短期空单离场观望为主。

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