焦炭：建议节前观望为主 节后再寻布空机会

【期现】

截至1月9日，主力合约收盘价2727元，环比上涨49元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2720元，环比持平，日照港仓单2982元，期货贴水255元。焦炭第一轮提降落地，市场情绪有所转弱，节前仍有继续提降可能。

【利润】

截至1月6日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-14元/吨，利润周环比下降57元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利-28元/吨，山东准一级焦平均盈利12元/吨，内蒙二级焦平均盈利-29元/吨，河北准一级焦平均盈利45元/吨。首轮提降落地后，焦化利润再度承压，年前仍有提降可能，而煤矿端由于供给回落价格相对坚挺，焦化厂利润仍将继续回落。

【供给】

截至1月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。

【需求】

截至1月6日，247家钢厂日均铁水220.7万吨，环比下降1.8万吨，铁水再度回落，检修的钢厂有所增加。焦炭供过于求的情况进一步加剧，主要原因是焦企尚未减产，但是铁水有所回落，后市随着焦炭利润承压，供给或开始有所回落，节前整体供需情缺口或有缩小。

【库存】

截至1月6日，全样本焦化厂焦炭库存78.5万吨，环比下降0.54万吨，247家钢厂焦炭库存633.39万吨，环比增加27.3万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为13.07天，环比上周增加0.66天。下游冬储补库接近尾声，采购积极性明显回落，部分钢厂开始控制到货情况。

【观点】

焦企利润承压但是生产保持稳定，市场开启焦炭第二轮提降，预计后市盈利将进一步承压。下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况，节前焦炭仍有继续提降可能。短期宏观和焦煤节前供给回落仍有支撑，但基差大幅收窄，进一步上涨可能性较低，节前现货大幅下跌的概率也较小，预计区间震荡为主，建议节前观望为主，节后再寻布空机会。

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