焦炭现货价格继续提价动力不足

自4月份以来，焦炭价格经历了一波大幅的上涨行情，焦炭1809合约自1692.5的前期低点大幅上涨至2205的高点，上涨了512.5个点，涨幅达30%；而现货市场也开始了多轮提涨，累积涨幅达到了650元/吨。6月中旬以来，期价高位回落近200个点，近两天出现了明显反弹，这是否意味着本轮回调已宣告结束，焦炭价格将重回上升通道？笔者倾向于认为焦炭价格此次调整仍未到位，7月份仍有下探空间。

供应后期有望出现增加。从统计局数据来看，5月全国焦炭产量3648万吨，同比下降1.6%；1-5月累计产量17596万吨，同比下降2.9%。焦炭产量同环比均出现下降，主要是原因还是由于徐州地区以及青岛上合峰会等环保限产的影响。6月煤炭主产区环保加严，焦企受影响较大，230家焦企产能利用率较5月下降2.7个百分点，产量环比继续下降，供需失衡导致焦炭价格的大幅上涨。不过，据了解，江苏环保督察组计划将于7月5日撤离，在目前焦化企业高利润的情况下，焦企复产意愿较强。据报道，徐州个别焦化厂已经通过验收准备复产，预计7月初出焦，其他焦企也可能紧随其后复产，未来焦炭产量出现增加将是大概率事件。

焦炭需求较为平稳。6月29日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.58%，环比上期降0.58%，同比降7.55%。不过，整体来看，当前的高炉开工率仍较高，处于较高水平，预示着钢厂目前对于焦炭的需求较为平稳。

焦企库存已开始出现上升。由于目前焦炭价格目前已经处于高位，钢厂成本提升较为明显，对于价格提涨的接受度也在逐步转弱，而且，由于价格的弱势，钢厂对于焦炭的备库也转为谨慎，从100家独立焦化厂的焦炭库存情况来看，已开始出现累积的迹象。

钢价走弱或拖累焦炭价格。

目前中美贸易战持续发酵，引发市场担忧，加之即将进入高温多雨的需求淡季，钢材下游需求有望转弱；而当前钢厂利润仍维持高位，随着环保督查的告一段落，钢企复产预期较为明确，市场供需矛盾将进一步凸显。此外，从6月28日Mysteel调研的钢材社会库存来看，五大品种社会库存再度出现增加，钢材库存已连续两周出现累积，7月份库存或将继续出现累积，在这样的背景下，7月钢价大概率将继续下行通道，这也将拖累焦炭价格。

焦炭现货价格继续提价动力不足。近期钢材价格出现回落，以螺纹钢1810为例，自3910的高点回落247元/吨，而焦炭价格经过八轮提涨之后，钢厂煤焦成本不断上升，对于焦化厂提价的接受程度转弱，为了稳定供需双方长期合作关系，山西晋城钢铁集团在最新一期的调价中已决定对焦炭出场价格下调100元/吨，这也显示焦企的强势已在悄然发生变化。

综合来看，目前焦企利润处于高位，若限产放开必将刺激焦炭供给的增加。需求方面较为平稳，目前钢厂高炉开工率已经处于高位，继续上升的空间有限，未来焦炭的供需格局将由前期的紧平衡转变为供需平衡，甚至供大于求；焦炭现货价格的提涨也已告一段落，未来仍有可能继续下调。钢价预期走弱或拖累焦炭价格，预计7月份焦炭价格仍有进一步下探的空间，近期期货市场的反弹幅度或有限。