甲醇仍弱势运行为主 关注未来预期兑现

【主要观点】

当前煤炭扰动加剧，一方面高库存显示供需矛盾，另一方面夏季用电高峰预期及水电不足预期仍予以一定支撑，大方向上煤价或仍弱势运行。甲醇自身供需看当前供应端伴随装置回归开工有提升；需求端传统下游加权开工走强，MTO亦有开工提升，需求整体予以支撑。库存方面据悉5月进口或超预期，港口步入累库通道，而中期MTO因利润及单体替代可能仍将对高价甲醇形成抵触。短期甲醇预计仍是偏弱运行，但结合当前点位建议观望；套利上中长线关注低位9-1反套机会。

【本周策略】

单边：暂观望；套利：逢低9-1反套。

【上周策略】

单边：09空单谨慎持有；套利：逢低9-1反套。

【运行情况】

原料：近期煤价偏弱运行，整体煤炭仍是向下势头为主，煤化工承压。煤制甲醇成本下移后利润明显走强，利润从上游向下传导。煤炭方面当前日耗小幅提升，但内陆及港口库存处于明显偏高水平，且大秦线检修结束预计供应恢复下港口压力仍大。国内供应偏高，加之进口政策放开后进口增量明显，预计煤价仍是偏弱。但需关注二季度后段夏季日耗回升及水电不足的风险。

供应：截至5月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.14%，较上周下跌1.76个百分点，较去年同期下跌3.43个百分点；西北地区的开工负荷为74.07%，较上周下跌2.57个百分点，较去年同期下跌6.64个百分点。

库存：港口：截至5月11日，沿海地区甲醇库存在83.7万吨，环比+7.98万吨，同比下降6.06%。沿海甲醇可流通货源预估28.6万吨附近。内陆：截至5月12日，主产区甲醇样本生产企业库存天数增至9.56天，环比提升0.9天，同比2022年基本持平。

利润：内蒙煤制甲醇利润估算再度回落盈亏线边缘，同比看偏低，但相较23年初已有明显好转。甲醇传统下游利润分化，但整体趋势上环比有好转；主要下游MTO/P利润因原料走弱而转强，但部分仍亏损较深，谨慎看待中长期MTO行业利润。

下游：传统下游加权在46.84%，环比小幅走弱、同比开工偏高；预计部分下游逐步进入淡季。MTO端开工下降4个百分点至74.82%，据悉周内因宝丰、阳煤等装置停车检修所致。MTO港口端予以相对稳定的甲醇需求支撑，但兴兴后续停车预期始终作为利空因素带来压制。大方向上受制于利润及潜在单体替代影响，MTO或将持续对甲醇上方形成压制。

进出口：伊朗装置整体稳定：ZPC两套甲醇装置目前一套装置停车中，另外一套装置稳定运行中；多套装置如KPC、FPC、Kimaya、Sabalan等近期招标销售远月装港船货。需关注伊朗海运装船情况。据悉近期部分货源转口东南亚。当前进口利润估算已处在盈亏线下方，理论进口窗口处于关闭状态。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。