甲醇重心下移 关注弱预期兑现情况

【主要观点】

煤价弱势下煤化工整体承压运行，但利润逐步从上游往下传导，煤制甲醇利润较年初明显好转。当前供应缩量加之节前备货库存去化尚可，但后续检修尾声供应回归后压力仍大。需求传统下游加权估算处于正常区间，而MTO端压力仍大对甲醇高价负反馈明显且部分装置有单体做原料替代预期。港口方面库存偏低但中期看累库预期强，五月大概率进入累库通道。预计五月甲醇偏弱探底，关注累库力度及节奏，前期09空单暂看可谨慎持有；套利上中长线关注低位9-1反套机会。

【本周策略】

单边：09空单谨慎持有套利：逢低9-1反套。

【上周策略】

逢高试空05合约。

【五一假期行情回顾】

节前由于煤价大幅下挫，煤化工承压。从利润传导角度看当前煤制甲醇利润估算已处于盈利，同比偏低但相较于年初有明显好转，结合下游MTO利润仍较差，综合看甲醇估值中性。节后看供应端装置启停均有，预计难有明显集中缩量；而港口库存大概率逐步步入累库通道。需求端传统下游开工有所回落；MTO端支撑趋弱：兴兴计划检修、鲁西节间爆炸但其MTO装置始终未重启影响有限。预计节后，甲醇仍是偏弱运行为主，需关注后续弱预期兑现不足情况，建议前期09空单谨慎持有。中线关注9-1反套机会。

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