受制于内地库存偏高 西北甲醇价格好景不长

受制于内地库存偏高，西北甲醇价格好景不长，本周指导价更是下降到1950元/吨左右。一方面这是对短期货物偏多无法消化的表现，另一方面也是对后期供应恢复的担忧。

近期甲醇弱势难改，1909合约自4月上旬以来最多下跌近200点，行情走势比较流畅。虽然目前甲醇绝对价格处于两年来低位，但向上的驱动力仍未显现。接下来，甲醇基本面的变化有三个方面值得关注：首先，进口增量对港口价格的影响；其次，国内装置复产会带来多大的供应压力；最后，下游需求增量何时能够到来。

进口增量略晚于预期时点

3月和4月的进口缩减符合预期，估计两个月到港量分别为67万吨、60万吨，与1月接近90万吨的数量相比下降幅度明显，不过对价格带来的提振有限。以浙江为例，该地区一套大型MTO装置若按照正常负荷计算，一个月甲醇消耗量在15万吨左右，如果80%的使用量靠进口，则需要12万吨。而从3月底到4月上旬，其附近港口进口量不足5万吨，4月下旬集中到港后，整个4月预计进口量也只有11万吨左右，所以进口货源的缺失需要通过附近的货源补充。同样，江苏北部一套大型MTO也存在类似的情况，近期其对江苏的甲醇需求有所提升，但是江苏甲醇仍然较弱，因此若后期进口逐渐补充，港口价格更是难言乐观。

目前国外装置已经进入复产阶段，中国甲醇进口的第一大来源地是中东地区，伊朗装置检修临近尾声，新装置卡维或于5月投产，负荷处于提升过程中，而中东非伊朗装置基本恢复，按照航期来算，中东装置复产带来的中国进口增加将在5月底开始体现。值得关注的是，委内瑞拉以及东南亚地区的货源对中国的影响存在不确定性。由于美国制裁的挤出效应，委内瑞拉3、4月分别有6万吨左右的货物到中国，比以往1万吨左右的量有所放大，但是目前委内瑞拉装置的负荷较低，经测算5月进口量基本没有再向上增加的空间。所以，总体来看，实际增加的进口可能比预期略晚一些，但该来的还是要来，届时对港口影响仍然较大。

国内装置复产带来较大压力

除了进口即将到来的增量，国内装置复产带来的供应增加数量更如乌云压顶。今年春季检修从3月下旬开始，全国来看最大的单日损失同比去年春检增加7000—8000吨/天，环比春季检修前增加15000吨/天。检修集中在西北主产区，西北开工率从83%下降到74%左右，但受制于内地库存偏高，西北甲醇价格好景也不长，本周指导价更是下降到1950元/吨左右。一方面这是对短期货物偏多无法消化的表现，另一方面也是对后期供应恢复的担忧。

本轮装置检修时间大都在15—30天，5月初就将面临装置的集中复产，加上冬季的工业用天然气提价也将到期，天然气价下浮之后天然气制甲醇装置负荷将继续提升。另外，5—6月分别有中安联合60万吨以及湖北赢德50万吨装置投产预期，所以国内供应压力着实不小。

下游需求增长预期逐步落空

3月响水化工园区爆炸之后，安全大检查保持高压态势，这对甲醇下游小型企业影响较大，并且短期看不到这部分需求恢复的可能性，据测算，3月甲醇传统下游需求已经开始同比缩减。下游大型装置方面，久泰、鲁西、诚志MTO装置有投产预期，恒力下游MTBE和醋酸装置计划5月投产。但这些装置投产首先具有不确定性，其次投产提升负荷需要一定时间，所以从目前时点来看，多头更愿意等待需求投放的确定性消息。

综上所述，“赶着来”的供应和“等不来”的需求共同决定了甲醇市场当下的弱势局面，并且这种状态仍将持续一段时间，中短期内甲醇仍然处于空头趋势之中。