中期来看甲醇价格仍有望维持季节性强势

A 财新制造业PMI走低

6月底以来，中国央行连续通过MLF以及降准操作来释放流动性以缓解资金紧张局面，人民币贬值预期加大，国内大宗商品市场开启了强势上涨走势。

但随着人民币快速贬值至7整数关口以及外围新兴市场货币连续崩盘迹象显现，中国央行启动逆周期调节因子。

8月下旬以来，人民币结束单边贬值趋势。9月，美联储加息预期进一步升温，为防止中美利差扩大，中国央行已经连续九个工作日不开展逆回购。如此一来，商品市场走牛的宏观基础不复存在。

另一方面，8月财新制造业PMI指数为50.6，创14个月新低，这意味着中国8月经济数据可能走弱，叠加美国可能将于本周对中国2000亿美元商品加征关税以及美联储9月加息时间点临近，宏观面对大宗商品市场的影响料进入负面情绪反馈阶段。

B 新增产能陆续释放

从国内甲醇新增供应方面来看，2018年下半年仍有部分甲醇新装置投产，但大多配套下游一体化装置。如山西晋煤华昱100万吨/年甲醇装置已投产，下游烯烃装置待定；鲁西化工80万吨/年甲醇装置计划于10月投产；久泰能源和中安联合均为甲醇制烯烃（CTO）装置计划年底投产，其装置稳定运行后需要分别外采甲醇80万吨/年和40万吨/年。预计随着上述装置的陆续投产，今年甲醇的新增产能在580万吨左右，年度产能增速在6%，继续创下近几年的新低（2017年为7.3%，2016年为8%）。因此，至2018年年底国内甲醇供应将继续增长，但供应增量不大。

从存量装置供应来看，去年以来甲醇生产利润颇丰，对应甲醇装置生产负荷处在高位。二季度以来，甲醇装置检修较多，而随着前期检修装置的陆续重启，自8月开始甲醇装置检修恢复量一直大于新增检修量。9月，西北内陆等多套装置检修恢复至344万吨/年，而新增检修量在195万吨/年左右，甲醇装置开工率达到69.23%，处在今年以来的相对高位水平。