中期豆油预计逐渐回升 豆粕回落走势不太顺利

【油脂】

昨天，BMD毛棕走弱，1月合约下跌0.4%，报收4000林吉特/吨，夜盘受原油下跌拖累继续下行。11月前半月马棕出口数据向好，但据了解当前印尼棕榈油供需并不紧张，关注11月下半月马棕出口数据的变化。IOD正相位叠加厄尔尼诺，减产季棕榈油产地产量相比历史同期偏高的可能性不小。隔夜，国际原油暴跌，美原油跌近5%，或因近期美国库存大幅回升及美国周四公布的经济数据疲软。原油下跌，带动夜盘的国际大宗商品普跌，加上巴西预报即将出现较为有利降雨，隔夜CBOT豆油1月合约昨日大跌3%，CBOT大豆1月跌1.86%。

国内方面，昨天国内油脂弱势震荡，夜盘受原油及外盘油脂影响下跌，豆油及棕榈油夜盘出现减仓。国内油脂基本面中期偏宽松。进口大豆压榨量将回升，中期国内豆油预计逐渐回升。此外，进口储备大豆昨日公布一批轮出公告。传言进口储备大豆较多，国储大豆需要再进行一批轮出以便入库。中期国内的进口大豆供给形式下，关注轮出价格及成交情况，此前一批储备大豆轮出的成交热度较低。国内棕榈油11月买船量充足，中期供需压力大。国内菜籽即将大量到港，沿海菜油库存预计止跌回升，国内供需压力增加。中期，天气是油脂趋势行情关键。在天气影响逐渐明确之前，油脂预计继续大区间震荡运行。但技术走势、市场情绪及资金操作对短期的波动影响也较大。操作上，踏空者观望，短多者减仓。

【豆粕】

隔夜美豆1月收于1360，跌1.81%，因为包括原油和天然气在内的能源市场大幅下挫，巴西干旱地区将迎来大雨，给大豆市场构成了利空压力。天气预报显示，巴西干旱的地区可能迎来大范围的降雨，将有助于缓解该国北部地区的干旱压力。这促使大豆市场回吐部分风险升水。美国农业部称，截至11月9日的一周，美国大豆出口销售创下年内新高，达到392万吨，比一周前的销售高出数倍，也达到了市场预期范围的上限。其中对中国的总销售量达到261万吨，推动了整体销售的增长。国庆节成为了国内下游养殖需求面、情绪面的转折点，节后需求崩盘，现货弱、期货相对坚挺，基差的压力很大，再加上近期不断的买船的新闻，近月基差迅速收敛，预计1月合约到期前很难有太好起色。

豆粕现货基差大跌后，各种类似“回购”的托市传闻也是纷至沓来，但是目前尚不能确认现货基差下跌势头已经结束，不过供给侧之风已经吹到了进口买船，对市场情绪或许会存在一些提振。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆11月价格形成支撑，收割低点抬升。但从时间点上来看，美豆收割压力基本体现殆尽，巴西天气炒作仍方兴未艾。人民币贬值态势短期内难以发生根本性改变，进口成本端仍支持内强外弱。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。连粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着4季度可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，现阶段主要炒天气，看天而动。

（来源：新湖期货）

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